一周市場回顧

上周滬深300指數上漲0.59%，上證綜指上漲0.22%，深證成指上漲0.79%，創業板指上漲1.23%；分行業來看，上周漲幅前三為：

美容護理板塊(+3.64%)漲幅第一，主因復蘇概念信心有所修復；

(相關資料圖)

石油石化板塊(+3.47%)漲幅第二，主因沙特阿美溢價入股榮盛石化提升行業估值；

社會服務板塊(+2.77%)漲幅第三，主因出行板塊受到相關數據支撐。

上周跌幅前三為：

建筑裝飾板塊(-3.10%)跌幅第一，主因“中”字頭概念回落整理；

國防軍工板塊(-3.09%)跌幅第二，主因地緣壓力有所緩和，相關部門人事變動；

房地產板塊(-3.09%)跌幅第三，主因地產行業數據不及預期。

(數據來源：wind，截止日期：2023/3/31，行業分類為申萬一級分類)

中歐觀點

根據統計局數據，3月PMI(制造業采購經理人指數)錄得51.9%，已是連續第三個月高于榮枯線，對復蘇的預期得到進一步確認。上周市場放量并維持震蕩走勢，人工智能仍是市場關注熱點。但板塊熱點分化較為明顯高題材熱度帶來了短期偏高的成交偏離度，并使得短期資金面風險快速上升，需留意題材熱度攀升后市場存在的短期高波動率風險。經濟復蘇早期的順周期板塊的機會更多體現在景氣度高的細分行業上。由于地產不再作為刺激的工具，且數字經濟等對于年內經濟的短期拉動力度存在較高不確定性，國內經濟本輪弱復蘇的持續時長以及后續增速改善的時間節點較難以評估，這可能意味著當前市場特征(新舊題材切換、風格特征不鮮明等)的持續時間有可能較長。

配置建議

預計復蘇仍是中國經濟中長期的趨勢，但耐用品復蘇的空間受限、出口下行及地產銷售恢復疲軟將驅動市場展現出更多結構性機會。短期可關注竣工鏈與消費復蘇中的傳媒娛樂、線下醫療、白酒等；中期年內關注經濟復蘇趨勢確立后“順周期”板塊的整體機會；長期關注數字化對生產力的提升，重點關注計算機、互聯網和傳媒等行業。

對于債券市場，前期的主要利多(經濟預期下調、資金寬松、海外風險事件)基本定價完畢，長債再度回到窄幅震蕩狀態，下周大概率要選擇方向。沒有進一步的利多、基本面尚好的情況下，長債利率上行的風險更大一些。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。

標簽：