來源：中國基金報

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4萬億債券基金迎來新的監管要求。針對新上報債基投資信用債的比例及杠桿水平的最新指導意見正式落地，新規要求，AA+信用債占信用資產的比例不超過20%，而此前的標準多為“不高于50%”。

此外，債券基金投資信用評級為AAA的信用債才可使用杠桿；同時對債券基金投資者的結構管控也提出嚴格要求。

新上報債券基金迎新要求

投資AA+信用債比例有限制

去年底以來，關于上報債券基金有新要求的消息在業內流傳。近期獲批的債券基金已按照新規發布了投資策略，意味著新規已正式落地。

新規最大的變化是對低等級信用債的投資比重做出了嚴格要求。以3月13日獲批的嘉實致誠純債債券基金為例，該基金的招募說明書在信用債券投資策略上明確：投資于信用債的評級須在AA+(含AA+)以上，投資于AA+級的信用債占持倉信用債的比例不超20%，投資于AAA級的信用債占持倉信用債的比例不低于80%。

也就是說，投資AA+的信用債比重從50%下滑至20%，可投資比例大幅降低。

一位基金公司人士表示，新的要求是采取“新老劃斷”方式，待審的新基金才需要按照新規要求設定投資范圍，已經成立的老基金不受影響。

AA+信用債投資杠桿

也有最新要求

不僅在投資比例上，對于債券基金投資AA+等級的信用債杠桿比例也有最新要求。

中國基金報記者了解到，根據最新要求，債基投資AA+信用債不得使用杠桿，除定開債之外，投資AAA信用債的杠桿率不超過120%，定開債對AAA級信用債的杠桿比例要求不變，還是不超過140%。“不過，這些投資要求目前只是在實際投資運作中需要遵守，未寫入基金合同。”深圳一位基金公司人士告訴記者。

“此前對于債券基金投資信用債的等級及杠桿比例一直有要求，且一直在動態調整。這次最新的調整相比之前更加嚴格。不寫入基金合同，也是給未來的動態調整留下空間。”一位業內人士稱。

在華南一位基金公司人士看來，新的要求為防范債券基金信用風險提供了進一步的保障。

部分產品渠道集中度偏高

不僅對信用債投資范圍、投資比例提高了要求，在日常運作中，基金公司還需要注意債券基金的投資者結構。

一位業內人士表示，近期收到監管提示，要適當注意債券基金的投資者結構管控，合理把控投資者集中度。加強對代銷渠道的投資者申贖流動性需求習慣的了解，特別需要注意一些投資者申贖行為高度一致的代銷渠道，做好流動性管理。

“所謂集中度偏高是指渠道同向進出的比例較大，一旦市場波動，容易出現集中贖回。比如部分互聯網平臺，在基金業績好的時候，短時間內有數十億資金申購，一旦業績波動，規模下降嚴重，容易給債基帶來流動性沖擊。”

一位業內人士表示，去年11月債券市場調整之際，部分互聯網渠道曾出現投資者集中贖回。他認為，這可能是針對債券基金投資者結構發出管控提示的“導火索”。

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