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中國人民銀行近日公布的金融統計數據顯示，11月末M_2同比增速達12.4%，超出市場預期。與此同時，M_1同比增長4.6%，增速比上月末低1.2個百分點。M_2與M_1增速出現明顯背離，引發市場較多關注。

作為衡量市場貨幣供應量的指標，M_1指的是狹義貨幣供應量，即M_0(流通中的現金)+企事業單位活期存款；M_2是廣義貨幣供應量，即M_1+企事業單位定期存款+居民儲蓄存款。二者增速出現背離，可能由于受疫情等因素影響導致的居民預防性儲蓄存款上升。數據顯示，11月份人民幣存款增加2.95萬億元，同比多增1.81萬億元。其中，住戶存款增加2.25萬億元。

11月份M_2維持較高增速，折射出市場流動性處于合理充裕狀態，貨幣政策對實體經濟支持力度較大。今年以來，受多因素影響，我國經濟面臨一些挑戰和下行壓力，穩健的貨幣政策及時加大實施力度，綜合運用多種貨幣政策工具，兩次降準0.5個百分點，引導貸款市場報價利率(LPR)下降，降低實體經濟綜合融資成本。我國M_2、社會融資規模和人民幣貸款均保持了較快增長。

更難得的是，我國宏觀政策力度把握較為合適，既有力支持了宏觀經濟大局的穩定，又在全球高通貨膨脹背景下保持了物價形勢基本穩定，還兼顧了內外均衡。今年三季度我國GDP同比增長3.9%，過去5年我國CPI年均漲幅保持在2%左右；今年以來，人民幣保持了幣值和購買力的基本穩定。

成效不容忽視，問題也須應對。11月末M_1增速已連續2個月回落，反映出受疫情等影響，企業經營和投資活動仍受到一定抑制。隨著疫情防控政策加速優化，11月份社會融資規模、人民幣貸款均呈現環比多增，表明隨著前期穩增長政策逐步落地實施，市場信心和預期有所恢復。

應當看到，企業貸款仍然是新增貸款的重要支撐。11月份企(事)業單位貸款增加8837億元，同比增加3158億元。其中，中長期貸款新增7367億元，同比多增4320億元，已連續4個月同比多增。開發性、政策性金融工具及設備更新改造專項再貸款落地發力，金融機構加大對基礎設施、重大項目等領域支持，持續推動企業中長期貸款穩步增長。這些都說明，企業對未來的信心逐步恢復，預期相對積極。

M_2增速維持高位，M_1增速走低，還反映出居民儲蓄意愿增強，消費和投資意愿較低，需要采取更多精準措施，有力提振市場主體信心，激發有效融資需求，實現從寬貨幣到寬信用的轉變。當前，疫情因素和預期不穩對寬信用形成了短期擾動，需要穩增長政策不斷加力以鞏固經濟回穩向上基礎，并帶動信貸和社融平穩擴張。下一步，在提振市場信心、激發社會活力等方面或有更多政策出臺，繼續推動基建、制造業、房地產、結構性政策支持領域的信用擴張，助力經濟運行保持在合理區間。

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