要點(diǎn)速遞：

2023年市場(chǎng)逐步企穩(wěn)走強(qiáng)的概率非常大。

A股迎來開門紅，正點(diǎn)燃春季行情攻勢(shì)。

【資料圖】

美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或有望在2023年結(jié)束。

海外市場(chǎng)真正的大機(jī)會(huì)應(yīng)該是在衰退明顯、通脹消失、市場(chǎng)預(yù)期新一輪寬松將要出現(xiàn)的時(shí)候。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的傳導(dǎo)過程或是：地產(chǎn)、基建、周期——消費(fèi)、醫(yī)藥——科技成長(zhǎng)。

2023年市場(chǎng)風(fēng)格或是成長(zhǎng)帶領(lǐng)價(jià)值向上。

1月12日晚，在“基金服務(wù)萬(wàn)里行之建行·中證報(bào)金牛基金巡講”線上直播活動(dòng)中，華寶基金均衡風(fēng)格投資總監(jiān)、基金經(jīng)理劉自強(qiáng)和海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所副所長(zhǎng)、首席策略分析師荀玉根圍繞“應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)折年，A股新一輪行情能否開啟？”主題展開精彩對(duì)話，金句頻現(xiàn)。

春季行情值得關(guān)注

對(duì)于2023年初的行情走勢(shì)，劉自強(qiáng)和荀玉根同時(shí)看好。

劉自強(qiáng)認(rèn)為，2023年國(guó)內(nèi)行情或?qū)⑦M(jìn)入轉(zhuǎn)折點(diǎn)。經(jīng)過2022年的下跌，目前，不管是成長(zhǎng)股還是價(jià)值股，估值水平都降低到了歷史低分位。從經(jīng)濟(jì)的基本面來看，疫情管控優(yōu)化以及地產(chǎn)刺激政策的推出，都將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇。基本面向上、估值水平在低位、流動(dòng)性也比較寬松，2023年市場(chǎng)逐步企穩(wěn)走強(qiáng)的概率非常大。

荀玉根通過歷史維度對(duì)2023年初的行情進(jìn)行觀察。他表示，2023年A股春季行情值得關(guān)注，歷史上看，A股春季行情漲幅大多超過20%，若三四季度行情較弱，則春季行情啟動(dòng)偏早。2022年7月-10月A股表現(xiàn)較弱，本輪春季行情自2022年10月底開始已在逐漸醞釀。在當(dāng)前政策面、基本面、資金面等積極變化的推動(dòng)下，2023年A股迎來開門紅，正點(diǎn)燃春季行情攻勢(shì)。

全球方面，受到地緣沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息等多方面的影響，2022年全球市場(chǎng)頻繁震蕩。對(duì)于2022年的一些重大不確定因素，兩位嘉賓認(rèn)為，大多數(shù)事件對(duì)市場(chǎng)的影響在2023年或?qū)⒆呦虼_定。

比如，就美聯(lián)儲(chǔ)加息來看，劉自強(qiáng)表示，美國(guó)在經(jīng)歷了2022年多次加息后，利率的絕對(duì)水平已經(jīng)很高，2023年進(jìn)一步加息的空間是縮小的。荀玉根認(rèn)為，目前美聯(lián)儲(chǔ)加息已在放緩，未來隨著通脹壓力的持續(xù)緩和，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或有望在2023年結(jié)束。

劉自強(qiáng)補(bǔ)充表示，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后，有可能會(huì)根據(jù)就業(yè)和通脹的情況將高利率保持較長(zhǎng)的一段時(shí)間，直到衰退信號(hào)出現(xiàn)。因此2023年很可能先看到加息放緩，這對(duì)于金融市場(chǎng)將是一個(gè)短期的信心提振過程；然后是確認(rèn)衰退，這對(duì)于市場(chǎng)，特別是商品市場(chǎng)將是一個(gè)較大的下行壓力。海外市場(chǎng)真正的大機(jī)會(huì)應(yīng)該是在衰退明顯、通脹消失、市場(chǎng)預(yù)期新一輪寬松將要出現(xiàn)的時(shí)候。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之年

市場(chǎng)風(fēng)格價(jià)值or成長(zhǎng)？

近期，“復(fù)蘇”是諸多機(jī)構(gòu)展望2023年行情走勢(shì)的關(guān)鍵詞之一。聚焦到市場(chǎng)的復(fù)蘇節(jié)奏上，劉自強(qiáng)認(rèn)為，在穩(wěn)增長(zhǎng)等政策的助力下，住房、汽車等大宗消費(fèi)領(lǐng)域有希望實(shí)現(xiàn)一定程度的復(fù)蘇。而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，居民的收入預(yù)期、消費(fèi)意愿會(huì)相應(yīng)提升，進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)。所以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的傳導(dǎo)過程或是：地產(chǎn)、基建、周期——消費(fèi)、醫(yī)藥——科技成長(zhǎng)。

具體到消費(fèi)板塊上，荀玉根認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，因此促消費(fèi)是2023年政策的重點(diǎn)。隨著疫情影響逐漸減弱，整體消費(fèi)行情有望出現(xiàn)明顯改善，短期傳統(tǒng)零售或紡織服裝還有修復(fù)空間，拉長(zhǎng)時(shí)間看，行業(yè)格局改善或具備消費(fèi)升級(jí)邏輯的行業(yè)更優(yōu)，如啤酒、白酒、免稅、醫(yī)美、黃金珠寶等。

劉自強(qiáng)也提示，目前消費(fèi)板塊的估值水平并不算低，該板塊在今年會(huì)好，但是空間不能預(yù)期太高。

對(duì)于2023年市場(chǎng)風(fēng)格，兩位嘉賓的觀點(diǎn)稍有不同。

劉自強(qiáng)認(rèn)為，只有市場(chǎng)信心恢復(fù)了，價(jià)值股的估值修復(fù)到一個(gè)合理區(qū)間，情緒才比較容易擴(kuò)散，成長(zhǎng)股的上漲空間才能打開。所以他認(rèn)為2023年的風(fēng)格先以價(jià)值風(fēng)格為主，隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，價(jià)值股的估值修復(fù)，成長(zhǎng)股的估值回到合理位置時(shí)，成長(zhǎng)股的機(jī)會(huì)就會(huì)浮現(xiàn)。

荀玉根表示，2023年A股基本面修復(fù)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)趨勢(shì)性向上，從基本面角度看2023年成長(zhǎng)風(fēng)格的行業(yè)業(yè)績(jī)也將更優(yōu)，尤其是受益于“政策+技術(shù)”雙驅(qū)動(dòng)的TMT板塊，因此判斷2023年市場(chǎng)風(fēng)格或是成長(zhǎng)帶領(lǐng)價(jià)值向上。

(市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

標(biāo)簽： 行情啟動(dòng) 估值水平