隨著2022年結束，保險公司實施“償二代二期工程”首年成績單出爐。對于保險業來說，2022年是充滿挑戰的一年，保費增速放緩、盈利下滑、分化加劇、上市險企股價“跌跌不休”、代理人數量持續減少……

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在這種背景下，面對資金運用全面穿透、穿透到底的“償二代二期工程”，保險行業有哪些變化與調整？

資本補充處于高位

2021年末，銀保監會發布《保險公司償付能力監管規則(Ⅱ)》，也被業內稱為“償二代二期工程”，并于2022年起正式實施。“償二代二期工程”帶來的最大的影響之一就是保險公司償付能力吃緊，這一情況通過保險公司發布的2022年一季度償付能力報告得到了驗證。在此后的時間里，保險公司的償付能力壓力并沒有減輕。

銀保監會最新數據顯示，截至2022年三季度末，納入會議審議的181家保險公司平均綜合償付能力充足率為212%，平均核心償付能力充足率為139.7%。這兩個指標相對2021年四季度末分別減少了20.1個百分點和80個百分點。

風險綜合評級上，截至2022年三季度末，43家保險公司風險綜合評級被評為A類，114家保險公司被評為B類，15家保險公司被評為C類，9家保險公司被評為D類。相較2021年四季度8家保險公司被評為C類，4家保險公司被評為D類，風險綜合評級不達標的保險公司數量增加了1倍。

面對償付能力下滑和風險綜合評級下調，增資“補血”已成為不少險企的當務之急。據北京商報記者不完全統計，2022年至少有20家險企獲批增資，增資金額超過320億元，這一數額較2021年和2020年均有所提高。另有10家保險公司發行資本補充債券，融資規模合計224.5億元。

談及保險公司增資的情況，資深精算師徐昱琛向北京商報記者分析，“償二代二期工程”使保險公司資本金需求增加，通過增資擴股，是最直接最簡單的增強資本實力、提高償付能力的方法。經濟學家宋清輝也表示，在新的監管規則下，保險公司對資本金需求加大，出現增資潮符合市場預期。

但是，如同“人類的悲喜并不相通”，并不是所有的保險公司都能獲得股東注資。在復雜多變的資本環境下，有的保險公司如愿以償，有的只能“望洋興嘆”。

北京商報記者了解到，注冊地位于北京市的某家壽險公司曾透露，擬采取增加注冊資本的方式緩解償付能力壓力，但是至今，該公司仍未有下一步動作。此前，渤海財險也曾對外披露，擬引入戰略投資者，甚至愿意釋放51.55%的股權。直到現在，該項目仍于天津產權交易所掛牌。

談及保險公司資本補充情況，宋清輝表示，增資潮仍在持續。未來，一些保險公司預計將會通過發行永續債等方式，來進一步拓寬融資渠道，補充資本金。永續債具有融資成本較低、審批流程較短、償還期限由發行人確定的特點，加上不會稀釋股權，保險公司可能將其作為拓寬融資渠道的選擇。

倒逼險企優化資產、負債策略

在新的監管規則下，不同風險的業務對資本金的要求出現了明顯變化，也會顯著影響保險公司的資產和負債策略。相較于向股東“伸手”或尋找“金主”，也有保險公司通過優化產品結構和投資結構來緩解壓力。

如長生人壽表示，由于公司尚處于盈利初期，沒有進入資本自我“造血”的階段，公司會繼續加強償付能力管理，通過調整產品結構，擇機適度增配長期政府債，從而優化資產負債匹配，延緩償付能力下降，確保償付能力充足。采取類似舉措的還有安盛天平財險，該公司表示，公司將持續監控資本結構，堅持開展資本優化工作，在追求業務快速發展的同時努力提升公司的盈利能力，減少實際資本的消耗，從而穩步提升公司的償付能力。

和泰人壽則提出了更為細致的方案，該公司在償付能力報告中直言，為促進公司的長期穩定發展，業務端加大高價值產品的開發力度，優化產品結構，降低負債成本。資產端通過對保險資金實行精細化管理，在權衡風險和最低資本的情況下，實現收益最大化。

對于保險公司優化產品的舉措，徐昱琛表示，高保障和高價值的產品對于資本的消耗相對小一些，從負債端角度來說，加大高價值的產品，可以降低對資本的消耗。

“由于此前不少激進險企采用資產驅動負債模式，大肆發展高現價保險產品來獲得市場規模。而在新的規則下，保單剩余期限越長，未來盈余則計入越為核心的資本，該項規則鼓勵保險公司以經營長期險產品、保障型產品為主。”一位壽險公司內部人士告訴北京商報記者。

除了負債端調整，未來保險公司的投資策略也可能繼續改變。徐昱琛指出，在新的計量規則下，如果保險公司想要降低資本的消耗的話，會更傾向于投資債券等固收資產。

宋清輝進一步分析，從投資端來看，綜合考慮大類資產性價比，未來險企可能更傾向債券等固收類資產，例如重點投資那些行業景氣度高、估值合理的優質資產，不過，隨著全球經濟復蘇仍面臨較大挑戰背景下，預計配置固收類資產難度亦將加大。

雖然短期來看，保險公司正在經歷“陣痛”，但有業內人士認為，“償二代二期工程”延續了保險姓保、防范風險的政策導向，目的在于，引導險企聚焦主業、防范風險、增強服務實體經濟質效。

中誠信國際相關報告提到，“償二代二期工程”有利于解決資本不實、數據不實、底層資產不清等問題，能更科學地評估資本占用需求，更準確地反映保險公司的風險暴露情況；有利于促進保險公司堅持長期高價值業務，圍繞保險產業鏈、實體經濟做長期價值投資者，優化資產負債匹配，加強資本管理；助推行業回歸保險保障本源，持續推進轉型升級。

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