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中銀國際證券股份有限公司陳浩武,林祁楨,楊逸菲,郝子禹近期對東南網架進行研究并發布了研究報告《Q1增收不增利，鋼構訂單穩增》，本報告對東南網架給出增持評級，當前股價為6.47元。

東南網架(002135)　　公司于4月28日發布2023年一季報，2023Q1實現營收31.9億元，同增17.0%，歸母凈利1.4億元，同減17.0%，扣非凈利1.4億元，同減14.8%，EPS0.12元，同減20.0%。考慮公司訂單穩增，年內化纖業務具備彈性，維持公司增持評級。　　支撐評級的要點　　Q1增收不增利：2023Q1實現營收31.9億元，同增17.0%，歸母凈利1.4億元，同減17.0%，扣非凈利1.4億元，同減14.8%，EPS0.12元，同減20.0%。　　鋼結構訂單穩增，在手訂單充足。2023Q1公司鋼結構新簽合同34.4億元，同增10.0%，已中標未簽約訂單共78項，合計74.9億元，公司訂單穩增。　　化纖需求改善，年內具備彈性。2023Q1公司化纖銷量達11.5萬噸，同增25.4%，環比上12.0%，噸售價6,514.1元，同減4.5%，下跌307.2元，環比上升0.2%，上漲11.5元。2023年以來，疫情影響消退，消費復蘇，2023Q1社會消費零售總額達114.9千億元，同增5.8%，3月社會消費零售金額達37.9千億元，同增10.6%。消費環境向好，服裝需求有所復蘇，2023Q1服裝鞋帽、針、紡織品類零售額累計同增9.0%，3月服裝鞋帽、針、紡織品類零售額達1,164.0億元，同增17.7%，隨著下游景氣恢復，化纖景氣度年內或有修復，帶來業績彈性。　　夯實“EPC總承包+1號工程”發展戰略，引流BIPV應用。公司持續提升在裝配式鋼結構領域品牌的知名度，不斷夯實“EPC總承包+1號工程”的發展戰略。BIPV方面，公司通過與日托、福斯特、杭州龍焱等光伏企業合作，持續探索開發使用柔性化組件應用場景。隨著組件價格下降，年內分布式光伏業務有望迎來訂單釋放，增厚公司利潤。　　估值　　受投資收益損失等影響公司業績略不及預期，考慮公司訂單穩增，年內化纖業務具備彈性，維持盈利預測，預計公司2023-2025年收入分別為132.0、147.0、162.2億元，歸母凈利分別為5.7、6.1、6.8億元；EPS分別為0.49、0.53、0.58元。維持公司增持評級。　　評級面臨的主要風險　　原材料價格大幅波動，EPC項目推進不及預期，下游需求復蘇不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券王翩翩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.02%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.54億，根據現價換算的預測PE為7.8。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，東南網架(002135)行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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