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根據最近的機構研究報告，為您總結相關行業的投資要點，供參考：

1、利率政策的變化及利率期限結構？

近兩年的利率政策變化：①定價機制市場化，存款定價由基準上浮倍數轉為加點，同時錨定10Y國債和1YLPR定價；②監管引導降利率：2023年4月，利率自律機制新增對銀行存款利率市場化定價情況的考核，引導銀行加強存款利率市場化調整機制的執行力度。22年9月和23年6月兩次下調存款掛牌利率（22M9：活期-5bp，3Y-15bp，其他期限-10bp；23M6：活期-5bp，2Y-10bp，3Y&5Y-15bp），2023年5月降通知與協定存款利率上限（國有行：-30bp、其他銀行：-45bp），以及降低保險預定利率（-50bp）。

當前廣譜利率期限結構：呈兩頭低、中間高的凸型曲線，居民各期限可獲取最優產品及利率分別為活期理財（1.74%），5Y以內的銀行存款（1Y2.15%、2Y2.65%、3Y3.25%、5Y3.20%），10Y以上的保險（10Y1.82%，20Y2.44%，30Y2.63%）。本輪廣譜利率調整，長期限產品利率下降更加明顯，推測為引導資金期限短期化。

2、近期存款調降對息差有多大影響？

存款成本變化有望帶動23Q4息差較23Q1改善約6.2bp，其中存款利率調整提振息差約6.9bp，存款定期化拖累息差約0.8bp。

（1）存款利率降息：假設存款結構不變，①協定存款：利率上限調整有望提振上市銀行單季息差3.4bp（下同）。其中，2023年體現1.8bp（2023Q4較2023Q1改善幅度，下同），2024年體現1.7bp（2024Q4較2023Q4改善幅度，下同）；②通知存款：利率上限調整有望提振上市銀行2023年息差1bp；③活期存款：掛牌利率調整有望提振上市銀行2023年息差1.3bp；④定期存款：2022年9月

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