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海外方面，美國7月零售超預期，FOMC紀要偏鷹，大多數與會者認為通脹有上行風險，可能需要貨幣政策進一步緊縮，一致認為之后的決策依賴于整體數據表現，縮表進程還遠未結束。疊加國債供給激增，美債收益率飆升，全球風險資產承壓。

國內方面，7月經濟數據不及預期，工業增加值、服務業生產指數均有所回落；消費走弱，地產鏈承壓；投資整體下行，地產繼續拖累，基建大幅下滑，制造業小幅回落。8月15日，央行年內二次下調基準利率，央行二季度貨政報告重點提及匯率、結構性政策、風險化解、商業銀行息差等問題，逆周期政策進一步加碼。

市場策略方面，債券方面，近期宏觀政策調控力度加大，一定程度上提振了市場對于下半年穩增長的政策力度的信心，后續利率走勢取決于擴內需(如穩地產和促消費)的相關政策落地以及庫存去化結束進入新一輪補庫周期情況。

A股方面，近一周市場受內外多因素擾動出現集中下跌，市場風險偏好大幅承壓。目前市場核心正圍繞“政策底”展開博弈，歷史經驗可以發現“政策底”效果的顯現往往是一個階段性過程而并非一蹴而就，此次活躍資本市場政策重點與短期市場交易特征反映的預期也存在客觀偏差，但是政策預期不斷向好的大方向是明確的，關注后續有關地產、城投化債等方面的政策落地進展。當前市場隱含風險溢價再次接近均值+1倍標準差位置，總的來看市場出現進一步指數性風險的可能在壓縮。結構方面，市場避險情緒升溫下，短期高股息以及前期調整較多的方向相對安全。往后看隨著市場情緒企穩，復蘇交易仍有參與空間，建議配置食品飲料、有色金屬、石油石化、建筑、銀行、醫藥生物、電子等行業。

港股方面，政治局會議后市場對于國內增長預期有所抬升，港股風險偏好也有所改善，但仍需注意可能的美元流動性反復與波折對港股的擾動。

原油方面，全球需求下行，原油震蕩偏弱，OPEC+財政盈虧線托底。

黃金方面，23Q3加息預期反復或帶來震蕩，黃金的趨勢性機會需待美聯儲確定性轉寬。

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