中國證監會2月1日宣布，就全面實行股票發行注冊制改革主要制度規則公開征求意見。公私募機構認為，注冊制的全面推行將加速A股市場供需雙向擴容，助力重構估值體系，讓市場回歸價值投資，從而進一步助推產業升級和經濟轉型發展。

全面注冊制對機構投研能力提出更高要求。多家基金公司表示，將進一步精進投研能力，發揮專業投資機構優勢，持續為投資者創造價值。

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資本市場新起點

全面實行股票發行注冊制將對我國資本市場產生重要積極影響，成為資本市場發展的新起點。

全面注冊制有利于股市吸納新興產業，助推中國經濟轉型。申萬菱信基金用一組數據說明了注冊制如何助力產業轉型升級。截至2022年第三季度，我國成長類產業市值占比24.27%，較2005年的約10%大幅提高，并且已經高于金融地產及消費等傳統產業，這與注冊制的試點有關。隨著注冊制的全面放開，產業結構有望進一步升級。建信基金研究部負責人田元泉表示，全面注冊制下新興產業在資本市場中的占比有望進一步提高，行業分布或由傳統周期行業主導的格局逐漸轉向以高新技術產業為重點，進一步促進金融市場服務實體經濟，助推中國經濟轉型。嘉實基金表示，全面實行股票發行注冊制改革是我國經濟進入高質量發展階段的客觀要求。資本市場改革加速，全面注冊制是重要主線，并將進一步增強金融服務實體經濟效能，推進中國產業升級和經濟結構調整。

全面注冊制將助力重構估值體系，回歸價值投資。田元泉表示，全面注冊制下，由于上市公司很多來自科技前沿領域，業務模式新穎，對投資者的定價和風險管理能力提出更高要求，專業投資者的優勢更加凸顯，長期投資將成為主流，有助于公司股價回歸企業中長期基本面。重陽投資認為，全面注冊制的實施可能加速A股投資機構化。股票數量增多會進一步降低個股間漲跌的相關性，個人投資者“賺錢的難度”會更加高于機構投資者。

全面注冊制有利于滿足投融資兩端需求，加速A股市場供需雙向擴容。思曄投資董事長張曄表示，在融資端，全面注冊制意味著企業融資門檻降低，助力社會經濟高質量發展。對于投資端來說，注冊制將為投資者帶來更加豐富且充裕的企業類型和選擇，從而更好地匹配投資者的風險偏好和收益預期。重陽投資認為，更多新興和初創公司可以更快通過股票市場進行融資，促進金融更好服務實體經濟。同時，國內居民存量財富巨大，全社會配置權益類資產的需求不斷提升。

提升定價能力

全面實行股票發行注冊制需要公募基金不斷提升投研能力，也對公募基金助力高質量發展提出新要求。

關于建信基金在全面注冊制下的投資和研究，田元泉表示，自2019年科創板試點注冊制以來，建信基金積極響應國家對資本市場改革的號召，充分發揮網下投資者專業能力，助力全面實行股票發行注冊制改革。一方面，高度重視注冊制下的新股詢價業務，組織公司各業務部門完善內部新股詢價業務流程，并建立審慎的新股定價決策機制，促進注冊制下市場化定價機制有效發揮作用。另一方面，加強科創相關行業投研人員的儲備力量，提升科創企業的研究定價能力。目前公司研究部研究員共28人，其中科創相關行業研究員17人，占比60%。產品方面，新興產業相關的行業基金和風格基金共13只，占比50%。未來公司在人員儲備和產品規劃上將進一步向科創方向傾斜。

易方達基金表示，股票發行注冊制的全面實行，既是助推實體經濟高質量發展、更好服務構建新發展格局的重要舉措，也是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排。

廣發基金表示，將進一步精進投研能力，發揮資產定價功能，助力經濟高質量發展。未來，面對全面實行股票發行注冊制后新的市場生態，廣發基金將積極發揮自身作為專業機構投資者的優勢，立足深度研究和基本面研究，進一步發揮價值發現與資產定價的功能作用，堅持價值投資、長期投資，引導要素資源投向符合國家戰略、有利國計民生的好企業。

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