新年伊始，摩根士丹利華鑫基金發布了2023年的投資策略報告，報告指出，2023年A股具備業績、估值同時提升的基礎。固收投資方面，隨著經濟震蕩回升，債市需迎接波動，關注交易性機會。

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主動權益投資：看好2023年A股市場表現

摩根士丹利華鑫基金主動權益投資團隊看好2023年的A股市場表現。當前A股正處于業績和估值的底部階段，北向資金有望重啟流入趨勢，隨著經濟復蘇，樂觀情緒繼續修復，相對于海外市場，A股的吸引力逐漸顯現。整體而言，摩根士丹利華鑫基金重點看好三大投資主線，包括受益于疫情防控政策優化的消費復蘇、估值已回歸合理水平的高景氣成長板塊以及地產相關產業鏈的修復機會。

在海外宏觀形勢壓力較大的背景下，2023年經濟驅動將主要“以內為主”，聚焦于消費和投資兩大方向。摩根士丹利華鑫基金表示，我國防控優化政策實施后，需要經歷一定的陣痛期，但預計很快將實現恢復。消費恢復后，必選消費的修復速度將快于可選消費，商品消費則快于服務消費，但可選消費和服務消費行業后期彈性最大。全年消費增速有望提升，方向上看好受益于疫后復蘇的食品飲料、汽車、醫療服務、消費等領域。

2023年，長期成長空間大、估值已回歸合理位置的高景氣成長板塊有望重新成為市場主線。二十大報告明確提出，要成為科技強國、制造強國、數字中國，支持政策有望持續推出。摩根士丹利華鑫基金預計低滲透率、低國產化率方向將成為政策支持領域，將重點關注創新藥及CXO、光伏、新能源車、儲能、半導體、高端設備等方向。

此外，2023年財政政策將加力提效，專項金融工具加大投放，地產“保交樓”政策發力，竣工有望顯著回升，從而帶動相關產業鏈修復，摩根士丹利華鑫基金透露，階段性看好受益于基建地產方向的家電、建材、家居領域。

固定收益投資：關注交易性機會

摩根士丹利華鑫基金固定收益團隊認為2023年隨著美聯儲的轉向，國內貨幣政策的掣肘減小，若下半年外需壓力深化，海外轉向降息，國內債市面臨的外圍環境將偏向有利。整體而言，預期2023年的經濟較2022年會出現明顯好轉，修復主要來源于消費和地產的低基數及防疫政策優化。

政策面來看，疫情管控政策持續優化的環境下，醫療資源的補充、困難群體的保障仍然需要財政支出，加之經濟增速有好轉的訴求，海外的掣肘也會明顯減小，財政政策仍需持續發力。貨幣政策預期將維持適度寬松的基調，加強重點領域的信貸供給，流動性收斂而不收緊。

利率走勢上，摩根士丹利華鑫基金預期2023年波動將放大，中樞可能有所抬升。短期來看，“走小步、不停步”的放開方向已然確定，債市交易強預期而有一波快速上行，從交易邏輯切換的歷史經驗看，第一波預期交易可能已經走完大半程；隨著利空落地，市場可能會開始關注政策的落實情況和疫情的第一波沖擊，預期和現實有望收斂。從中期趨勢看，債市需做好防守并適當關注交易性機會。

信用債方面，預期信用分化仍將持續，摩根士丹利華鑫基金指出，面對經濟增長中樞下行的環境，能夠穿越周期的主體仍將是配置的優先選項，應優選具有長期自生能力的產業類主體和具有長期人口導入、產業導入能力的區域融資平臺。

可轉債投資預期相較2022年更加樂觀，基本面預期跟隨政策面筑底，當前股債性價比偏向權益類資產，利好市場風險偏好提升。摩根士丹利華鑫基金認為，需理性看待轉債估值，風險偏好提高對估值的提振可對沖無風險利率上行，可通過多元化估值體系考慮問題。高估值環境或增加交易難度，建議結合行業景氣度精選個券均衡配置，把握次新券、超跌券等的交易機會，同時期待優質新券供給。

量化投資：成長風格占優 左側布局中小市值產業鏈

在量化投資領域，摩根士丹利華鑫基金數量化投資部預計，2023年的成長風格整體占優，特別是中盤成長的表現值得期待，主要集中于產業鏈上下游的基礎化工、醫藥、電新、電子、機械領域。而依托于新聞文本挖掘以及大數據處理能力，摩根士丹利華鑫基金數量化投資團隊將利用量化方法力爭第一時間捕捉中小型公司在產業鏈潛在的業務轉型和發展布局中的機會，識別同業關注的熱點，通過左側布局獲取更高收益。

多資產投資：A股及美債配置價值凸顯

在大類資產配置方面，摩根士丹利華鑫基金多資產投資部相對看好中國資產的A股表現，預期2023年將是一個業績和估值雙升的局面，債市方面，認為人民幣的短端債券比中長端風險收益比更好。美國資產中則相對看好美債，不論是兩年期還是十年期美債都具備配置價值，對美國股票則持觀望的態度。大宗商品方面，需求決定方向，供給決定彈性，從供需端分析看好原油，而從風險收益角度，黃金可以有效平抑組合的波動，也是較好的組合配置選擇。

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