一周市場回顧

(資料圖片僅供參考)

上周滬深300指數下跌3.19%，上證綜指下跌3.85%，深證成指下跌3.94%，創業板指下跌3.69%；分行業來看，上周無上漲板塊。

上周跌幅前三為：

電力設備板塊(-6.03%)跌幅第一，主因硅料價格持續下跌，引發行業供給超限擔憂；

電子板塊(-5.86%)跌幅第二，主因半導體受到美國等限制及行業需求不及預期；

建筑裝飾板塊(-5.84%)跌幅第三，主因房地產鏈行業利好前期反應較為充分。

(數據來源：wind，截止日期：2022/12/23)

中歐觀點

全國各地正在逐步進入第一波疫情爬坡階段，海外市場受到日本央行超預期調整YCC 政策波動加大，A股市場受到雙重因素影響再次進入調整期。國內疫情確診的持續增加帶來市場對經濟復蘇的短期猶疑，同時日均成交額的大幅下降也使得高估值的成長行業領跌。疫情在高線城市的快速蔓延有望在明年一季度陸續達峰，后續中國經濟擺脫疫情影響的預期有望提升，或會帶動市場低迷的成交量在明年春節前逐漸恢復。由于疫情的沖擊往往會持續數輪，疫情受損領域的復蘇并非一帆風順。此外，三年疫情也帶來了行業表現和經濟結構的變化，選擇更受益經濟改善方向的行業比尋找疫情中受損行業的修復更加有利。自下而上角度出發，由于內需是未來主要的宏觀驅動因素，國內業務在營收中的占比越高，企業受益政策而實現復蘇的確定性越強。綜合而言，建議持續關注復蘇預期驅動的A股周期類行業。

配置建議

中長期來看，明年防疫政策有望在疫情的反復中逐漸探索并持續優化，雖然其道阻且長，但中長期向著對經濟活動有利的方向邁進。經濟企穩預期之下，周期行業的估值有望先于經濟數據的改善提前獲得修復。建議關注其中受益政策預期的金融和地產鏈消費；投資端復工預期帶動的建材和建筑行業以及可選消費相關的線下娛樂、白酒等。

對于債券市場，經濟中期回升是大概率事件，這決定了中期維度股優于債，利率整體上行。短期內，政策利空落地，同時弱現實會持續，一季度不排除有降息可能，理財贖回高峰基本過去，短期關注做多機會，前期超跌的中短端利率或將迎來修復行情。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。

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