來(lái)源:富國(guó)基金
01
“錢(qián)說(shuō)”:影響A股資金盤(pán)點(diǎn)。11月以來(lái),有三類資金影響著A股市場(chǎng):央行的錢(qián)、商業(yè)銀行的錢(qián),以及外資的錢(qián)。為推動(dòng)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的發(fā)力,央行通過(guò)“降準(zhǔn)”在源頭上釋放中長(zhǎng)期資金;隨后商業(yè)銀行配合加大信貸投放,其中,對(duì)房企的新增授信額度已超2萬(wàn)億元。在預(yù)期修復(fù),匯率企穩(wěn)的背景下,“北上資金”回流815億元。
(相關(guān)資料圖)
02
地產(chǎn)政策托底,企穩(wěn)預(yù)期回升。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期,來(lái)自于地產(chǎn)政策的大幅發(fā)力。穩(wěn)樓市主要在穩(wěn)需求、保交樓、穩(wěn)主體、穩(wěn)融資的政策組合拳中展開(kāi),特別是近期“第三支箭”再融資加持下,地產(chǎn)行業(yè)從“去杠桿”過(guò)渡到“軟著陸”,有助于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),以及市場(chǎng)預(yù)期的修復(fù)。
03
疫情防控優(yōu)化,提振復(fù)蘇信心。從疫情防控優(yōu)化,到人流物流的恢復(fù),再到消費(fèi)向疫情前的水平回歸,復(fù)蘇的大門(mén)正在逐漸打開(kāi)。參考海外經(jīng)驗(yàn),新加坡、越南等國(guó)家在疫情防控逐漸優(yōu)化中,工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)逐漸從底部回升,給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)了極大的活力。
04
海外看美元,美元看通脹。不同于2022年的宏觀特征,2023年經(jīng)濟(jì)的天秤向中國(guó)傾斜:海外走向衰退,中國(guó)即將開(kāi)啟復(fù)蘇之路。同時(shí),美國(guó)通脹緩和、國(guó)債收益倒掛,也預(yù)示著未來(lái)的某個(gè)時(shí)刻美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的結(jié)束,美元上行周期大概率結(jié)束。股票資產(chǎn)的基本面和流動(dòng)性的修復(fù)已 “箭在弦上”。
05
A股第一重修復(fù):“低估值”的底氣。便宜是投資最好的“安全墊”,當(dāng)前A股市場(chǎng)估值與歷史四次“大底”時(shí)期相當(dāng),且多數(shù)底部指標(biāo)依然成立。當(dāng)前估值還在修復(fù)的三大方向是:消費(fèi)、地產(chǎn),以及央企和國(guó)企。隨著預(yù)期修復(fù)、基本面改善,估值或?qū)慕Y(jié)構(gòu)修復(fù),走向全局修復(fù),A股依然處于修復(fù)布局期。
06
A股第二重修復(fù):對(duì)政策的期待。12月中旬,預(yù)計(jì)將召開(kāi)中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議,屆時(shí)將會(huì)總結(jié)分析2022年經(jīng)濟(jì)工作開(kāi)展情況,并研究部署2023年經(jīng)濟(jì)工作。疫情防控、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、安全發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展四條主線將有望成為會(huì)議重點(diǎn),并對(duì)明年及未來(lái)一段時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和資本市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生重要、深遠(yuǎn)影響。
07
風(fēng)格之辯:期限利差縮窄,價(jià)值風(fēng)格回歸。交易擁擠度、宏觀流動(dòng)性、產(chǎn)業(yè)周期,以及政策導(dǎo)向是市場(chǎng)風(fēng)格切換的四大催化劑。當(dāng)前,新一輪mini信用周期的啟動(dòng),會(huì)推動(dòng)資金供需反轉(zhuǎn)、期限利差逐漸走向縮窄,市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向價(jià)值。
08
布局之期,圍繞政策與復(fù)蘇展開(kāi)。當(dāng)前A股配置價(jià)值依然顯著,未來(lái)關(guān)注三大重點(diǎn)方向:一是,后疫情時(shí)代的大消費(fèi)復(fù)蘇,或?qū)⒅鲗?dǎo)跨年行情;二是,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下,房地產(chǎn)政策推動(dòng)房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)行情;三是,著眼長(zhǎng)遠(yuǎn),高質(zhì)量發(fā)展必然要求產(chǎn)業(yè)政策的驅(qū)動(dòng),制造強(qiáng)國(guó)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)或?qū)⑹菓?zhàn)略性的方向。
(文章來(lái)源:富國(guó)基金)
(責(zé)任編輯:葉景)標(biāo)簽:
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