為降低流動性溢價和債券發行成本，近期，上交所債券做市業務正式上線。首批共有12家證券公司參與做市，分別為安信證券、東方證券、國泰君安、國信證券、華泰證券、申萬宏源、銀河證券、招商證券、中信建投、中信證券、財通證券和國金證券。

2022年末，為進一步擴大金融市場雙向開放，中國人民銀行、國家外匯管理局聯合發布《中國人民銀行 國家外匯管理局關于境外機構境內發行債券資金管理有關事宜的通知》(以下簡稱《通知》)，完善境外機構境內發行債券(以下簡稱熊貓債)資金管理要求，進一步便利境外機構在境內債券市場融資。

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《通知》主要內容包括：一是統一銀行間和交易所市場熊貓債資金登記、賬戶開立、資金匯兌及使用、統計監測等管理規則。二是規范登記及賬戶開立流程，熊貓債發行前在銀行辦理登記，允許分期發行中首期登記開戶、后續發行后逐次報送發行信息，并可共用一個發債專戶。三是完善熊貓債外匯風險管理，境外機構可與境內金融機構開展外匯衍生品交易管理匯率風險。四是明確發債募集資金可留存境內，也可匯往境外使用。

做市商制度是國際通行的債券市場基礎交易機制。銀行間債券市場做市商制度正式確立于2007年，當年人民銀行發布《全國銀行間債券市場做市商管理規定》，允許符合條件的金融機構申請成為銀行間債券市場做市商。十多年來，做市商已成為推動債券市場發展的重要力量。近幾年，做市機構貢獻了超過60%的交易量，活躍券報價價差持續縮窄，推動形成反映供求關系的收益率曲線。

金融新起點 債券做市業務上線

2月3日，上交所宣布：目前上交所已完成債券做市業務的各項準備工作，于2月6日上交所債券做市業務開始正式上線。債券做市業務上線，旨在通過發揮做市商市場價格發現能力等方面的重要作用，為債券市場提供流動性，激發二級市場活力，通過提升二級市場流動性，降低融資成本，強化債券市場風險定價和資源配置的基礎性功能，是上交所持續加強買方市場建設的重要一環。

早在2022年1月，上交所發布新債券交易規則，并在其中同時發了債券做市業務指引，為債券做市提供了制度基礎。

據悉，近期上交所對擬參加債券做市的證券公司進行了做市技術驗收，并組織證券公司開展債券做市業務專項技術測試。

此外，各家做市商還可以自選做市標的。圍繞做市標的，中證指數有限公司開發了“上證基準做市國債指數”和“上證基準做市公司債指數”，并已于2月3日正式發布，指數標的券為上交所基準做市債券。

金融發力點 債券做市業務穩健運行

自2015年公司債券發行制度改革以來，上交所債券市場蓬勃發展，債券規模迅速增長，截至2022年12月31日，托管量已達15.94萬億，年交易量達到380.2萬億，吸引了銀行、基金、保險、券商等各類投資者的廣泛參與。

在2000年發布的《全國銀行間債券市場交易管理辦法》就明確提出要建立“雙邊報價商”的交易模式。2001年，第一批銀行間債券做市商獲批，并開展做市交易。做市商制度的實施，對于活躍債券交易具有積極作用。

本次上交所債券做市業務的上線，改善了前期債券做市商制度存在的報價偏離估值的相關問題以及做市商傾向于活躍券的報價，導致無形中增加了活躍券交易的成本問題。

債券做市業務的上線對于債券交易無論從便利度和定價效率有提振和改善作用。在未來，市場發展之下，債券做市商會隨著市場擴大而逐步增加，讓債券交易市場迸發全新生命力。(文/賀媛媛)

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