搜狗要IPO了，王小川可以找女朋友了。

　　多年前，搜狗老大王小川曾有過(guò)一個(gè)女朋友，后來(lái)分了。那年他的父親去世，他在搜狐雖然擔(dān)任高管，但因關(guān)鍵產(chǎn)品戰(zhàn)略方向問(wèn)題，工作也充滿不確定性。

　　后來(lái)他說(shuō)，什么時(shí)候搜狗上市，就再找一個(gè)女朋友。現(xiàn)在他有望脫單了。今天，搜狗Q(chēng)2財(cái)報(bào)與王小川內(nèi)部信都現(xiàn)實(shí)，搜狗正計(jì)劃掛牌美國(guó)。

　　老實(shí)說(shuō)，王小川給我的印象一直很好。感覺(jué)這人既有騰訊、網(wǎng)易的產(chǎn)品觀，又有百度的技術(shù)觀。同時(shí)，他的穩(wěn)健與平和，也給搜狗灌注了一種不同的氣質(zhì)。

　　今天看到IPO信息時(shí)，頗為他與搜狗高興。這類(lèi)公司豐富了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的維度，更有望進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)殘留在美國(guó)投資人頭腦中的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司印象。

　　過(guò)去幾年，盡管有京東、阿里以及一波小型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相繼掛牌美國(guó)，但中概股私有化浪潮仍重?fù)袅吮镜仄髽I(yè)形象。那些理由幾乎千篇一律：股價(jià)不能反映公司投資價(jià)值云云。本地資本市場(chǎng)的創(chuàng)富效應(yīng)誘惑了許多人。2016年，本地掛牌頻遭擱淺之后，許多公司又開(kāi)始密集尋思美國(guó)資本市場(chǎng)。搜狗應(yīng)該也是在趕這一波熱度吧。你看美國(guó)資本市場(chǎng)科技板塊確實(shí)夠熱的。

　　不過(guò)，在沒(méi)有看到搜狗的招股書(shū)前，我對(duì)它也有三重?fù)?dān)心。

　　一、搜狗是一家產(chǎn)品比較出色的企業(yè)，有多款出色的產(chǎn)品，技術(shù)立身導(dǎo)向也很明顯。但截至目前，它還稱(chēng)不上一家平臺(tái)型企業(yè)，多年來(lái)，它給予外界太多分散的感受。

　　搜狗誕生于新聞屬性濃厚的搜狐門(mén)戶，最初關(guān)鍵產(chǎn)品是輸入法，很快便成為PC時(shí)代與移動(dòng)端的王者。之后涉入搜索。2008年前后，在產(chǎn)品節(jié)奏上，王小川與張朝陽(yáng)發(fā)生矛盾。他堅(jiān)定地認(rèn)為，沒(méi)有瀏覽器，搜索引擎會(huì)很艱難，需要上馬瀏覽器。張不認(rèn)同。王小川便暗中搗鼓，直到搜索業(yè)務(wù)紊亂不堪才推出，反成搜狗發(fā)展史上的關(guān)鍵橋梁。從輸入法到瀏覽器到搜索，王小川稱(chēng)之為搜狗產(chǎn)品三級(jí)火箭。

　　之后，依托搜索，搜狗推出許多細(xì)分產(chǎn)品，除了微信搜索幾乎壟斷外，垂直內(nèi)容類(lèi)的明醫(yī)，以及基于語(yǔ)言智能服務(wù)的問(wèn)問(wèn)與翻譯等，都頗有口碑。

　　而且，整個(gè)搜狗移動(dòng)轉(zhuǎn)型也算得上成功。

　　但截至目前，搜狗的成長(zhǎng)速度，更多建立在搜索引擎相比對(duì)手的基數(shù)較小基礎(chǔ)上。在整個(gè)產(chǎn)品版圖里，搜索引擎雖是核心，還很難給予搜狗一個(gè)充分的講述平臺(tái)企業(yè)故事的素材。

　　這頗像當(dāng)初陳天橋?qū)κ⒋蠹瘓F(tuán)表達(dá)的一絲遺憾。他說(shuō)盛大有很多不錯(cuò)的平臺(tái)產(chǎn)品，但公司不是一家平臺(tái)型企業(yè)。這類(lèi)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)缺乏許多集約性，技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品與公司的組織管理之間往往會(huì)出現(xiàn)矛盾。

　　而且，老實(shí)說(shuō)，搜狗許多產(chǎn)品的探索，比如垂直類(lèi)內(nèi)容服務(wù)、問(wèn)問(wèn)、翻譯之類(lèi)的，競(jìng)品早有布局。單純的概念上，并沒(méi)有更多新鮮感。

　　二、AI的概念與故事同樣還不夠充分。

　　這部分，我曾多次褒揚(yáng)搜狗。在AI的路徑上，王小川為搜狗選擇了最難但具震撼的一條。那就是依托語(yǔ)言來(lái)拓展自己的AI邊界。過(guò)去兩年，業(yè)界不斷講AI幾個(gè)要素，語(yǔ)音識(shí)別與語(yǔ)音合成、圖像識(shí)別、算法、計(jì)算，近來(lái)馬云們講大數(shù)據(jù)，當(dāng)然我認(rèn)為更有網(wǎng)絡(luò)連接等。

　　要說(shuō)觸動(dòng)我更大的AI要素，還是王小川說(shuō)的自然語(yǔ)言。這不僅僅因?yàn)槲沂茄芯空Z(yǔ)言學(xué)的，有絲感情在。而是AI的發(fā)展會(huì)在語(yǔ)音方面帶來(lái)一場(chǎng)牛逼的技術(shù)革命，它一定是諾貝爾級(jí)的。

　　搜狗這幾年取得的翻譯技術(shù)成功，就與這個(gè)有關(guān)。翻譯也是它的核心產(chǎn)品與應(yīng)用場(chǎng)景。

　　但截至目前，在人工智能、IOT等領(lǐng)域，王小川設(shè)定的“自然交互+知識(shí)計(jì)算”技術(shù)路線圖還缺乏更震撼的技術(shù)支撐。

　　應(yīng)該說(shuō)，這很大程度上決定著搜狗這家公司未來(lái)的高度。目前來(lái)說(shuō)，雖然有了有限的產(chǎn)品，但AI還缺乏整個(gè)平臺(tái)體系的支撐。搜狗這個(gè)維度的故事，情節(jié)還特別單薄，而且充滿一些不確定性。

　　至少目前，在人工智能領(lǐng)域，它還沒(méi)有展現(xiàn)出百度那種強(qiáng)烈的意愿，并在整個(gè)公司層面確立為愿景目標(biāo)。

　　當(dāng)然，現(xiàn)在看不到招股書(shū)，我還是相信它會(huì)有清晰的描述。我也信服王小川這個(gè)人的能量。但這不是因?yàn)樾蕾p就一定能實(shí)現(xiàn)技術(shù)的突破，并拓展出商業(yè)化版圖。

　　這個(gè)領(lǐng)域前沿技術(shù)的壓力確實(shí)較大。老實(shí)說(shuō)，真不太清楚搜狗真實(shí)的研發(fā)力量。王小川還是需要出來(lái)講述更多，哪怕整體包裝。如果這層講不好，我覺(jué)得IPO的成效會(huì)大打折扣。

　　三、王小川的內(nèi)部信渲染了成長(zhǎng)性與信心，但也強(qiáng)調(diào)，能否IPO，要看市場(chǎng)條件來(lái)定。

　　這表達(dá)里其實(shí)有一些模糊空間。一重條件當(dāng)然是內(nèi)部。財(cái)報(bào)里確實(shí)展現(xiàn)了它的成長(zhǎng)性，雖然當(dāng)季還是虧損局面；另一重當(dāng)然是外部。

　　看上去，美國(guó)資本市場(chǎng)這段充滿榮耀。科技板塊整體漲幅已經(jīng)相當(dāng)高。美國(guó)FANG如此，中國(guó)BAT與京東們更是如此。阿里一個(gè)月前市值突破3000億美元，炒作了一把；前天突破4000億美元后又炒了一把。看上去一切都很美好。

　　外部持續(xù)發(fā)出警告。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)分析師Howard Silverblatt)稱(chēng)，標(biāo)普500指數(shù)中，科技板塊整體權(quán)重已達(dá)23%，創(chuàng)下了2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來(lái)的最高水平。當(dāng)年的泡沫頂峰時(shí)，權(quán)重達(dá)34%。許多科技股的市盈率都已經(jīng)非常高。

　　一年多來(lái)，外界一直有泡沫破滅的言論。我不信這判斷。因?yàn)槿缃竦幕ヂ?lián)網(wǎng)雖然炒作兇猛，但已經(jīng)完全不同于17年前。局部概念的泡沫可能會(huì)破滅一些，但整體不可能出現(xiàn)上一輪的動(dòng)蕩。全球互聯(lián)網(wǎng)業(yè)已經(jīng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈融為一體。

　　但我們相信，市場(chǎng)調(diào)整一定會(huì)來(lái)臨，科技板塊也會(huì)回調(diào)。人工智能的概念熱潮也會(huì)走向理性。老實(shí)說(shuō)，這段時(shí)間炒瘋了。扎克伯格與馬斯克的爭(zhēng)論，其實(shí)反映的并不只是AI倫理問(wèn)題，它也包括AI的現(xiàn)實(shí)困境。它不是一個(gè)固定藍(lán)圖，而是長(zhǎng)期的過(guò)程。在我們看來(lái)，至少在全球5G大規(guī)模普及商用、區(qū)域國(guó)家或地區(qū)開(kāi)放許多關(guān)鍵垂直領(lǐng)域的數(shù)據(jù)之前，AI不可能有什么出色發(fā)揮，落地過(guò)程一定會(huì)充滿艱難。

　　也就是說(shuō)，搜狗這時(shí)候公布IPO計(jì)劃，應(yīng)該有它的窗口期選擇用意。它大概想盡快抓住眼前這一波熱潮。這里面一定有它的焦慮部分。而它的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)版圖，概念并不新，此刻的AI可以烘托一下。

　　今年上半年，美股IPO案例多達(dá)77起，同比增長(zhǎng)83%。Q2最活躍，占據(jù)52起。而復(fù)興資本IPO指數(shù)上半年上漲了20.8%，明顯跑贏標(biāo)普500指數(shù)8.1%的漲幅。

　　但老實(shí)說(shuō)，這一處，我仍要表達(dá)一些憂慮。畢竟市場(chǎng)已達(dá)一個(gè)歷史高點(diǎn)。我從來(lái)都不相信世上有什么一勞永逸的市場(chǎng)行情，它始終充滿不確定性。

　　搜狗擇機(jī)掛牌的表態(tài)里，應(yīng)該也有謹(jǐn)慎在。就算行情暫時(shí)無(wú)虞，一旦IPO，看目前的財(cái)報(bào)，短期的數(shù)字壓力也很難真正環(huán)節(jié)，它很可能會(huì)影響長(zhǎng)期的戰(zhàn)略布局。AI絕非一場(chǎng)百米競(jìng)賽，而是一場(chǎng)馬拉松。它考驗(yàn)著王小川等人的運(yùn)營(yíng)。

　　另外，要看到他與管理層的持股只有5.8%。現(xiàn)在董事會(huì)對(duì)他充滿信任，但I(xiàn)PO后的壓力面可不同以往。截至目前，搜狗仍還是虧損局面。

　　當(dāng)然，這么說(shuō)，不是否認(rèn)搜狗的成長(zhǎng)性。Q2財(cái)報(bào)里的數(shù)據(jù)確實(shí)比較有利。營(yíng)收14.5億人民幣，同比增26%；搜狗整體搜索流量同比增長(zhǎng)24%，移動(dòng)端流量增長(zhǎng)50%以上，占比近80%。移動(dòng)搜索收入對(duì)整體搜索收入貢獻(xiàn)比由去年Q2的49%提升至76%。手機(jī)輸入法中的語(yǔ)音輸入日頻次已達(dá)2.6億次，同比增長(zhǎng)80%以上。

　　只是，還是要說(shuō)，相信一個(gè)人與一個(gè)公司的價(jià)值，不等于相信它的故事能力、股東的定力，當(dāng)然還有股價(jià)。