記者 張望 報道

東阿阿膠（000423）（000423.SZ）業績出現恢復性增長。

(資料圖片)

根據業績預告，2023年上半年，東阿阿膠預計實現凈利潤5.1億元至5.5億元，比上年同期增長65%至78%。

記者統計發現，按預告中位數71.5%的增幅計算，東阿阿膠今年上半年的業績增長水平，是其近10年來同期業績增幅第三位，僅次于2021年上半年278.1%和2022年上半年106%的同比增幅。

而2018年至2020年的上半年，東阿阿膠的凈利潤皆為負增長。

“現在的業績增長幅度比較大，主要是前面幾年的基數比較低。”東阿阿膠有關人士告訴記者。

但群益證券研報等認為，東阿阿膠上半年業績增長好于預期。

業績有望重上10億大關

東阿阿膠預計今年上半年凈利潤超5億元，這意味著其今年全年業績或許將在時隔4年后重回10億元上方。

歷史財務數據顯示，1996年7月上市的東阿阿膠，其凈利潤于2012年突破10億元大關達到10.4億元，并在2017年和2018年攀上高峰，分別實現凈利潤20.44億元與20.85億元。

此后，東阿阿膠業績突然掉頭急轉而下，2019年出現4.55億元的虧損，2020年扭虧時的凈利潤僅為4328.93萬元，2021年和2022年業績有所恢復，分別為4.4億元與7.8億元，但與高峰時期相比尚存較大差距。

而東阿阿膠目前正在縮小這個差距。

“今年全年的業績現在沒辦法預測，但按公司以往的經營情況，第四季度實現的凈利潤占比高一些。”前述東阿阿膠有關人士對記者說，“四季度是公司產品的消費旺季，中國人的傳統習慣是冬令進補。”

2022年年報表明，東阿阿膠第四季度凈利潤為2.67億元，是其第一季度凈利潤1.15億元的2.32倍，并且當年下半年凈利潤為4.72億元，大幅高于當年上半年的3.08億元。

之前兩年也相類似。2021年，東阿阿膠凈利潤為4.4億元，但當年上半年僅實現1.5億元；2020年，其凈利潤為4328.93萬元，當年上半年卻虧損8402萬元。

從上述數據可知，2021年和2022年的上半年，東阿阿膠實現的業績皆不到其當年全年業績的四成。

但機構對東阿阿膠今年業績是否重上10億元大關尚有分歧。

查詢發現，在東阿阿膠發布上半年業績預告之后，有3家券商研報對東阿阿膠進行了業績預測，其中，浙商證券（601878）研報預測凈利潤為9.66億元，中泰證券（600918）研報預測10.82億元，群益證券研報則給出11.3億元的目標。

雖然上述3家券商研報的預測目標平均數已經超出10億元，但此前已有更多機構預測實現數在10億元以下。

如財通證券（601108）研報預計東阿阿膠今年凈利潤為9.6億元，信達證券（601059）研報預測數為9.81億元，天風證券（601162）則預測9.57億元。

而東阿阿膠對其自身發展保持樂觀。

在今年5月23 日舉行的股東大會上，東阿阿膠高管表示，受近幾年外部不確定因素影響，人們對健康及自身免疫力的關注度，不僅沒有下降，反而不斷提升，這對東阿阿膠來說，是非常好的發展機會。

“從目標消費群體的角度，目前約40億左右規模，消費人群不超過300萬，遠沒有達到天花板，未來還有較為廣闊的提升空間。”東阿阿膠高管稱，“東阿阿膠的日服用成本約30元，大體相當于一杯奶茶的價格，成本并不是很高。”

啟動構建大滋補產品群

對于今年上半年的業績增長，東阿阿膠在業績變動的主要原因說明中稱，東阿阿膠塊市場份額明顯提升，復方阿膠漿大品種戰略持續發力，桃花姬阿膠糕全渠道實現快速增長。

而阿膠及系列產品是東阿阿膠的核心業務，2022年收入36.99億元，占營收比例的91.52%。

“阿膠及系列產品，阿膠塊占比最多。”前述東阿阿膠有關人士向記者表示，“桃花姬阿膠糕的增長主要是消費人群擴大，以前重點區域是北京、山東，這兩年逐步推廣到了其它省份。”

東阿阿膠亦已明確表示，希望把桃花姬從一個區域性品牌做成全國性品牌。

另據米內網公布的數據，在2022年中國城市實體藥店（含地級及以上城市）中成藥最暢銷品牌TOP10中，東阿阿膠排名第五，銷售額為23.26億元，同比增長3.35%。

但東阿阿膠正在探索打造阿膠及系列產品以外的第二增長曲線。

“持續深化‘藥品’‘健康消費品’雙輪驅動業務模式，開拓新品類、新產品、新功效、新人群，圍繞大健康拓展新賽道，尋求外延發展新機遇，努力成為消費者最信賴的滋補健康引領者。”東阿阿膠在上半年業績預告公告中表示。

按照此前公布的2023 年工作計劃，東阿阿膠構建“藥品”“健康消費品”雙輪驅動增長模式，是以阿膠、復方阿膠漿為基石，向“阿膠+”和“+阿膠”不斷延伸，立足氣血大品類向多個品類積極拓展，打造更多精品中藥。

“健康消費品就是大滋補概念，以前公司的產品主要是阿膠系列，現在范圍要拓展。”上述東阿阿膠有關人士對此解釋稱。

東阿阿膠也宣稱，健康消費品是未來重要增長點，是未來除阿膠品類以外創新拓展的重要戰略舉措。

而拓展的品種已經亮相，6月16日，東阿阿膠在深圳舉行“皇家圍場”品牌發布會，宣稱將構建以精品中藥頂流產品為核心，健腦、補腎+溫補腎陽+溫腎益精為護翼的“男性滋補健康”系列產品組合矩陣。

“‘皇家圍場’主要是鹿茸、鹿血類產品，將作為重點進行推廣。”上述東阿阿膠有關人士說，“現在量還很小，因為一個產品推出到市場占有需要時間。”

東阿阿膠對“皇家圍場”亦有較高預期，并將之當作啟動支撐未來增長點的布局。

“對于新品拓展，公司將系統規劃男性保健領域，以海龍膠口服液和龜鹿二仙口服液為依托，科學布局，創新新增長點。”東阿阿膠高管在5月23 日舉行的股東大會上表示。

但東阿阿膠高調涉足男科產品賽道，與其主營的市場競爭息息相關。

公開資料顯示，在阿膠領域，中藥頭部上市公司同仁堂（600085）（600085.SH）、太極集團（600129）（600129.SH）、九芝堂（000989）（000989.SZ）、佛慈制藥（002644）（002644.SZ）等皆已參與競爭，而東阿當地還有競爭對手福牌阿膠、東方阿膠等。

“阿膠是一個完全競爭的產品，市場壓力肯定有。”上述東阿阿膠有關人士稱。

值得注意的是，在米內網公布的2022年中國城市實體藥店（含地級及以上城市）中成藥最暢銷品牌TOP10中，福牌阿膠進入第八名，與東阿阿膠構成了直接競爭。

不過，東阿阿膠和福牌阿膠在城市實體藥店市占率并不算高，根據米內網公布的2022年中國城市實體藥店銷售數據，東阿阿膠市場份額為1.8%，福牌阿膠為1.1%。

東阿阿膠也認為未來尚有發展潛力。

“阿膠塊、復方阿膠漿、桃花姬阿膠糕三大單品，依然具有非常廣闊的發展空間。”東阿阿膠高管表示，“在健康消費品方面，東阿阿膠在做好滋補大單品之外，還將拓展更多滋補品類，構建未來大滋補品類產品群。”

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