來源：證券時報 作者：安仲文

相比之下，盡管港股市場的AI（人工智能）公司似乎更為正宗和便宜，但基金經理們卻在一季度大幅加倉港股消費板塊。

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證券時報記者注意到，多位港股基金經理在一季度選擇了對A股人工智能的“隔岸觀火”。與A股人工智能板塊火熱的行情相比，港股同類板塊不僅沒漲，反而大幅下跌，這種一漲一跌使得不少港股基金經理坐享人工智能行情的計劃落空，不得不轉向與復蘇主線更為相關的消費板塊。

港股基金緊盯連鎖消費

與基金經理在A股市場減持消費并在一季度加倉人工智能概念股不同，管理港股基金組合的基金經理們在一季度大幅轉向消費股，“連鎖”成為基金經理持倉的關鍵詞。

南方香港優選基金披露的一季報持倉信息顯示，基金經理在今年一季度期間大幅轉向泛消費主題，期間加倉連鎖酒店領域的華住集團、連鎖門診固生堂、連鎖社交飲品奈雪的茶、連鎖潮流創意產品零售商名創優品。

極為類似的是，在港股上市的連鎖美容院美麗田園，在今年一季度也被基金經理挖掘。匯添富香港優勢精選基金將美麗田園列入了核心重倉股之列，這也成為該股在香港IPO后首次進入公募基金產品的前十大重倉股。

“連鎖類商業模式的公司屬于到店消費，業績對疫情結束最為敏感。”華南地區的一位基金經理接受記者采訪時強調，預計消費股在第二季度可能迎來業績上的顯著改善，消費的持續復蘇對到店消費形成極大信心支撐，此類連鎖品類的上市公司在全國范圍內加緊開店的經營行為，證實了這種信心。

記者注意到，基金經理重倉的固生堂在今年3月底發布公告稱，公司以收購的方式在云南昆明、江蘇無錫開拓新的門店。基金經理在今年一季度期間加倉的奈雪的茶，也同樣在加緊開店。固生堂發布的2023年一季度運營情況顯示，一季度公司凈新增38家茶飲店，共經營1106家茶飲店，公司預計此后開店節奏將加快，上調全年新開店計劃至600家。

港股人工智能表現冷清

值得一提的是，基金經理在港股市場加緊布局消費，而非目前已在A股火爆一時的人工智能，可能主要原因在于港股人工智能板塊表現欠佳。

盡管港股的人工智能公司在一定程度上較A股市場更為正宗，估值也更為便宜，但港股特殊的市場制度及其流動性，使得人工智能概念股在港股市場未能與A股齊頭并進，部分基金經理重倉的人工智能公司甚至還出現較大程度的殺跌，以至于基金經理不得不砍倉換股。

證券時報記者注意到，以港股人工智能第一股上市的醫渡科技，在今年第一季度期間已被基金經理砍倉，此前中融基金旗下的一只滬深港基金將該股列入十大重倉股行列，然而醫渡科技今年以來股價表現大幅跑輸A股同類品種，該股目前的股價已跌破2022年底的收盤價，或也解釋了基金清倉的原因。

相對于A股許多人工智能概念股，更為正宗的百度也未能給港股基金帶來明顯的業績貢獻，目前百度的股價僅比2022年末收盤價高出不足5%，截至一季度末，僅有少量基金將百度列入十大重倉股行列。

對此，諾安基金一位基金經理向記者強調，看似便宜的港股市場并不能以A股的邏輯進行投資，由于港股市場的流動性與外資機構等因素，港股許多公司一直有明顯的折價，這也意味著對港股市場的投資可能需要更加審慎。

二季度港股有望“蘇醒”？

大幅跑輸A股市場的港股，能否在今年二季度期間“蘇醒”？對此，許多港股基金經理傾向于認為，隨著復蘇的加速推進，港股市場的股價敏感性可能將逐步強化。

南方香港優選基金經理熊瀟雅認為，春節之后到3月底，市場對中美關系的擔憂以及內部經濟弱復蘇的預期差拖累港股表現，特別是前期漲幅較大的互聯網、醫藥以及部分消費行業等順周期板塊出現了明顯的回撤。

“我們依然對港股市場維持樂觀，一方面港股的估值優勢持續，另一方面面對去年低基數，雖然各行業復蘇節奏當前出現分化，但預期整體經濟二季度會有相對更好的表現，且結構性政策有望進一步出臺，提升市場信心。”熊瀟雅從港股行業來看，基金關注恢復彈性較大，且前期景氣度及關注度高的板塊，比如可選消費中新興消費以及具備長期邏輯、受周期性影響較小的板塊。

創金合信港股通成長基金經理李志武認為，今年一季度港股市場出現較大的震蕩，年初在延續去年四季度上漲態勢后出現了顯著回調，尤其是生物醫藥和科技板塊，但考慮到國內經濟復蘇跡象明顯，港股市場回調后的估值水平具備較好的吸引力，對二季度的港股市場總體持謹慎樂觀態度，結構性機會仍會出現；積極關注調整后的創新藥板塊，同時對受益于經濟復蘇的順周期板塊保持密切關注。

摩根香港精選港股基金經理王麗軍也強調，A股由人工智能推動的TMT（科技、媒體和通信）板塊呈現明顯的結構性行情，而港股市場總體呈現震蕩格局。但展望二季度，經濟弱復蘇的邏輯將逐漸得到企業盈利的驗證，加上多數股票處于相對較低位置，收益相對于風險的性價比較高，因此將關注消費以及醫藥等復蘇主線。

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