來源：中新經緯 李自曼

近日，全國首例由投資者保護機構代位向公司董監高追償的案件，正式裁定。在上海金融法院的主持調解下，上海大智慧股份有限公司控股股東、實際控制人張長虹與公司達成和解，張長虹同意支付公司在證券虛假陳述責任糾紛系列案件中，向相關投資人賠付3.35億元。

有保險業內人士認為，此案之后或進一步推動董責險市場需求高漲。

(資料圖片僅供參考)

2022年超300家公司公告購買董責險

上述案件一出，再次引發保險行業對董責險的關注。

董責險是“董監高責任險”的一種，是主要面向上市公司董事的職業保險。

北京聯合大學管理學院金融系教師楊澤云對中新經緯表示，董責險自2002年引入中國以來，一直是雷聲大雨點小，其主要原因就在于中國的董監高民事賠償責任體系不完善，其承擔民事賠償責任的情況幾乎沒有。

楊澤云進一步表示，近年來發生的董監高賠償案例必然會推進董責險的快速發展。首先，2020年新實施的《證券法》不僅加大了對投資者的保護，也加大了對董監高人員的處罰和民事賠償責任。其次，近年來，中國有不少公司在海外市場上市，要遵循海外相關法律法規，一旦發生損害投資者利益的事故，也需要進行賠償。此外，近年來發生的幾起董監高賠償案例暴露了董監高的巨額責任風險。這些促使中國的董責險有了爆發式的增長。當然，要讓所有公司的董監高都投保，還需要一個過程。

據上海市建緯律師事務所高級顧問王民及其團隊發布的《中國上市公司董責險市場報告(2023)》(下稱《報告》)不完全統計，2022年共有337家公司公告購買董責險，遠超2021年的248家和2020年的113家。

值得注意的是，今年2月初，武漢東湖高新區發布相關政策推動科創金融高質量發展的若干措施，其中專門新增了關于董責險保費補貼的條款，保費補貼比例高達80%。通過財政補貼引導、鼓勵上市公司投保董監高責任險，激勵董監高更好履職盡責，完善公司治理。

上海瀛泰(臨港新片區)律師事務所主任翁冠星對中新經緯表示，董責險未來有可能會成為上市公司的標配。不過，在落地過程中或面臨理賠困難、投保義務人主體不明確的問題。此外，在英美等國家，董事賠償險的普及是與極端高額的董事責任損害賠償相關聯，而國內上市公司和董監高的賠償金額相對較小，使得董監高沒有動力去購買高額保險。

在業內看來，中國董責險的投保率還有很大的上升空間。據光大證券非銀團隊測算，中國董責險若能在2030年達到85%的覆蓋率水平，則2021年至2030年董責險保費共計可收入76.2億元。

董責險不是萬靈藥 財務造假、職務侵占均不保

中新經緯查閱資料發現，目前承保董責險的保險公司主要為國內大型保險公司如平安產險、太保產險、人保財險以及外資保險公司如美亞財險、華泰財險、蘇黎世財險等。此前出險的企業中，相關董責險保單由“共保體”共同承擔賠付的，也曾出現國任財險、前海財險、錦泰財險等中小險企的身影。

據《報告》顯示，在所有購買董責險的A股上市公司中，保單限額最常選擇的是5000萬元，其次是1億元，相較于2021年，2022年選擇1億元保單限額的公司數量明顯增多；年度最低保單限額為350萬人民幣，最高保單限額為4000萬美元(約2.6億人民幣)。

一位保險公司業務經理告訴中新經緯，保險公司會根據上市公司的財務情況、公司治理水平、此前投保情況等多方面因素來測算其投保董責險的保單價格，風險水平高的公司，費率相對較高。保險公司在設置董責險費率時基本實施“一司一價”。目前董責險的費率較前兩年大幅提升，2022年最高達到2%，此前費率多徘徊在7‰左右。

不過，董責險一旦出險，賠付金額相對較高，可以為企業轉移一部分風險。根據安聯此前發布的全球企業及特殊風險報告顯示，董責險因被保險人違反職責平均需賠付100萬美元以上。

那么，上市公司購買了董責險就無后顧之憂了嗎？

安聯全球企業及特殊風險報告表明，董責險索賠案件無論是駁回或是解決都將更為緩慢，這意味著訴訟時間更長、抗辯費用更多、和解金期望值更高。例如，2011至2016年間，美國證券集體訴訟案件平均耗時3-6年，抗辯費用平均為1000萬美元左右，最高可達1億美元。

翁冠星告訴中新經緯，通常情況下，故意行為，包括財務造假、招股說明書虛假陳述、職務侵占或者違反競業禁止等行為所引起的損害賠償責任，通常情況下并不包含在董事責任險里面。

獨立國際策略研究員陳佳對中新經緯表示，董責險既不是萬能險，更不是萬靈藥。從金融市場機制設計角度分析，董責險理論上是一種事前威懾與事后處理合約機制。董責險事件表面上是企業高管層在治理層面發生的各種問題，本質上是整個市場與企業在公司戰略執行與個人職業發展層面深層次矛盾的體現。如果不從源頭治理，將企業合規發展與個人依法作為有機融合起來，那么一旦個人利益與組織利益出現沖突、企業利益與國家利益存在取舍，發生風險事件就往往成為必然。

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