一周市場回顧

上周滬深300指數上漲2.35%，上證綜指上漲1.19%，深證成指上漲2.06%，創業板指上漲2.93%；分行業來看，上周漲幅前三為：

(資料圖片僅供參考)

非銀金融板塊(+4.23%)漲幅第一，主因保險及券商資產端持續修復，利好板塊業績；

食品飲料板塊(+4.05%)漲幅第二，主因受益春節消費修復及估值持續修復；

煤炭板塊(+3.60%)漲幅第三，主因調整時間窗口較長且年報業績較好；

上周跌幅前三為：

國防軍工板塊(-3.72%)跌幅第一，主因地緣格局持續向好且外交局勢有變化；

公用事業板塊(-1.91%)跌幅第二，主因天氣持續偏暖，煤價出現異動；

房地產板塊(-1.65%)跌幅第三，主因行業走勢受政策利好有限，整體較為低迷。

(數據來源：wind，截止日期：2023/1/13)

中歐觀點

北上資金連續超預期流入，其交易金額占全部A股的比重持續回升。從歷史經驗看春節前往往成交較為低迷，A股日均成交額的萎縮已充分反映出這一點。但考慮到近期北上資金流入的強勢，今年春節前市場活躍度有望小幅改善。北上短期資金面有望超出市場預期。市場預期2023年中國經濟將在防疫優化與刺激政策利好下，實現具有周期性且頗為困難的復蘇，這意味著股市將有望開啟具有明顯宏觀特征的行業輪動，在經濟復蘇前和經濟復蘇初期周期行業有望跑贏，而在經濟復蘇趨勢確立后則將轉向成長。當前較為散亂的市場預期將伴隨時間的推移而趨于一致，建議謹防市場對于預期的“提前表現”，關注一季度周期行業的表現及成長行業早于預期表現的風險。

配置建議

中長期來看，今年防疫政策有望在疫情的反復中逐漸探索并持續優化，雖然其道阻且長，但中長期向著對經濟活動有利的方向邁進。經濟企穩預期之下，周期行業的估值有望先于經濟數據的改善提前獲得修復。建議關注其中受益政策預期的金融和地產鏈消費；投資端復工預期帶動的建材和建筑行業以及可選消費相關的線下娛樂、白酒等。

對于債券市場，目前基本面和市場預期狀態和去年6月接近，都處于疫后恢復期、復蘇預期很強但現實極弱，現在仍處于經濟環比改善的初期，未來利空更多(政策還會出)，暫時按去年6月的節奏來交易。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。

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