弱現(xiàn)實難擋強預期！

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12月以來A股市場先揚后抑，近期正陷入不斷反復的震蕩休整。展望2023年開局A股表現(xiàn)，多家金牛私募機構卻在“弱現(xiàn)實”(市場弱勢調整)之外，普遍做出了“強預期”。相關積極研判，不僅包括對疫情防控優(yōu)化之后經(jīng)濟基本面強勢反彈的樂觀期待，同樣還有對開年市場走勢的樂觀預期。

從策略把握角度來看，多數(shù)機構均認為，修復行情將成為市場新年開局階段的投資焦點。

“剪刀差”意外凸顯

本周A股迎來2022年最后一個交易周。在經(jīng)過上周全周的單邊下挫之后，本周前三個交易日市場縮量回升，仍保持震蕩整固態(tài)勢。最新行情數(shù)據(jù)顯示，除上證50、滬深300等權重指數(shù)之外，兩市主要股指12月以來仍錄得小幅下跌，其中上證指數(shù)12月至今的跌幅仍超2%。

而對比于市場運行現(xiàn)實層面的不溫不火甚至是“差強人意”，當前受訪金牛私募對于市場明年開年階段表現(xiàn)的預期，卻顯得更為“強勁”。

重陽投資合伙人寇志偉稱，2022年A股市場受到國內(nèi)疫情、美國通脹加息等多方面因素影響，經(jīng)歷了盈利預期和估值水平的雙殺。盡管年末市場先揚后抑、未能出現(xiàn)一輪趨勢性的低位持續(xù)性回升，但重陽投資認為，A股及港股市場可能已經(jīng)構筑確立了未來兩三年的中期底部。“雖然短期市場可能仍有波折，但新一輪中級行情正在醞釀；市場可能迎來估值預期與盈利共同擴張的戴維斯雙擊。”寇志偉強調。

結合時點性因素及近期國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化的消息面焦點，保銀投資相關負責人在接受記者采訪時指出，在年末流動性季節(jié)性收緊、“強預期VS弱現(xiàn)實”和外圍市場波動共同影響下，A股在年尾階段整體呈現(xiàn)出持續(xù)震蕩走勢。在此背景下，保銀投資認為上述因素在明年開年后將會有所好轉，雖然經(jīng)濟復蘇之路“并非坦途”，但是經(jīng)濟的強勁反彈“毋庸置疑”。整體而言，該機構對明年開年階段的市場運行持相對樂觀的預期，市場有望開啟新一輪修復行情。

開年布局正當時

對于明年開年階段的策略把握，景領投資總經(jīng)理鄒煒認為，在今年全年市場長時間震蕩盤整后，從“承上啟下”的角度來看，當前正是逢低布局的好時機。具體而言，今年以來市場中有相當部分優(yōu)質領頭公司的股價經(jīng)歷了長期下跌，從估值角度看已經(jīng)進入合理區(qū)域。另一方面隨著疫情防控措施優(yōu)化，過去受到疫情抑制的重點領域需求將回歸正常，相關板塊也因此具備了修復或困境反轉的可能。動態(tài)來看，該私募人士稱，將更多關注消費的數(shù)據(jù)，特別是春節(jié)前后的消費數(shù)據(jù)。

“一旦數(shù)據(jù)超市場預期，將大概率給A股帶來開門紅。”鄒煒稱。從風險因素角度，鄒煒則建議重點關注海外宏觀環(huán)境變化對國內(nèi)出口數(shù)據(jù)的影響。

此外，名禹資產(chǎn)稱：“年尾一段時期，經(jīng)濟恢復進程短期存在波折，但在明年1月有望迎來明確拐點，市場短期雖然因此繼續(xù)受到相關擾動，但A股長期盈利、估值雙修復的趨勢依然明確，當前仍可積極展開布局。”

從資金博弈和資金面整體情況來看，保銀投資認為，從跨年角度看，以美聯(lián)儲為代表的全球貨幣政策收緊預期，已經(jīng)出現(xiàn)邊際拐點，預計隨著近期人民幣匯率緩慢走強，明年開年會有更多外資流回A股市場。

關注這一行情主線

近期A股市場餐飲、旅游等大消費板塊反復走強，消費股強勢的持續(xù)性正在成為不少市場資金的關注焦點。而值得注意的是，這一投資方向不僅也是受訪私募的關注焦點，更在受訪私募中普遍獲得了“肯定回答”。

鄒煒認為，從明年中國經(jīng)濟的全年表現(xiàn)來看，內(nèi)需將成為經(jīng)濟增長的關鍵。從政策面來看，明年國內(nèi)經(jīng)濟政策的發(fā)力點預計將重點體現(xiàn)在擴大內(nèi)需，其中核心是居民消費需求。過去兩年，我國居民消費增長較低，儲蓄率有較明顯的上升，居民消費亟待恢復。“從這一點上說，在明年開年的‘春耕’階段，內(nèi)需消費中越快恢復的行業(yè)，或是政策支持力度越大的行業(yè)，將越能吸引到市場資金關注。”鄒煒稱。

寇志偉表示，2023年開年，市場的結構性機會預計重點集中體現(xiàn)在修復行情。例如在疫情防控政策優(yōu)化調整后，是否逐步出現(xiàn)報復性消費、報復性出游等。在此之中，整體而言，該私募人士認為，受疫情影響比較大的行業(yè)可能會迎來基本面和股價的邊際修復和改善。

從開年投資主線的角度，保銀投資表示會重點看好四個投資方向，具體包括：消費行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟、房地產(chǎn)，以及醫(yī)藥、金融、新能源等板塊。消費行業(yè)看好的邏輯，主要是疫情防控措施有所轉變，經(jīng)濟經(jīng)營活動逐漸正常化，對于未來的經(jīng)濟增長、人民收入和消費的增長，預期都在改善，尤其是部分線下的消費在過去三年里受到嚴重影響，明年可能逐步走向正常，服務業(yè)也會有明顯復蘇。

標簽： 估值水平 政策優(yōu)化