來源：上海證券報

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市場持續震蕩，部分明星基金經理管理的基金遭遇業績大考。統計數據顯示，一些基金的凈值跌回3年前的水平，投資者損失慘重。

明星基金經理遭遇大考

過去1年多來，很多明星基金經理的日子不算輕松。Choice數據顯示，2021年初至今年10月底，在47只規模超100億元的主動權益型基金中，僅有10只取得正收益，26只凈值跌幅超過30%，其中14只凈值跌幅超過40%。易方達藍籌精選凈值跌幅高達54.54%，從凈值回撤情況看，區間最大回撤創下歷史最高紀錄。

從上述基金的情況看，凈值跌幅較大的基金多數重倉消費、醫藥、科技等傳統賽道，以及表現更不如人意的港股，如易方達藍籌精選、景順長城新興成長、中歐醫療健康、東方紅睿澤等。業績表現較好的基金聚焦新能源領域，如農銀新能源主題、前海開源公用事業、華夏行業景氣、信澳新能源產業等。此外，部分基金經理依靠較強的選股能力實現了不錯的業績，如廣發多因子基金經理唐曉斌、中庚價值領航基金經理丘棟榮等。

凈值跌幅較多的明星基金大多興起于2019年起步的賽道股行情。以貴州茅臺、五糧液等為代表的白酒龍頭股，以藥明康德、邁瑞醫療等為代表的醫藥股，以騰訊控股、美團等為代表的港股互聯網龍頭股，彼時股價表現亮眼，在2021年春節假期前達到頂峰。

對于不少投資者而言，他們持有的明星基金的凈值大多已跌回2020年上半年時的狀態。滬上某基金分析人士表示，由于不少基金的最新凈值是近3年的低點，這意味著過去兩年多買入的投資者，持有至今依然不賺錢。“即使買入明星基金，由于時點不對，也須經歷很長時間的煎熬。”

基金經理開始反思

在經歷過較大幅度的凈值下跌后，基金經理開始進行反思。

早在2021年7月，在賽道股大幅下跌后，易方達明星基金經理張坤就反思道，“回顧自己以往的判斷，發現有不少錯誤”。在他看來，在流動性寬裕、資本尋找高回報率領域的環境下，對行業競爭格局的判斷難度增加了。“如果判斷正確，可能獲得平庸的回報率；一旦錯誤，可能面臨30%至50%的下跌。”

銀華富裕主題的基金經理焦巍也進行了反思。作為追逐熱門賽道的基金經理，焦巍管理的基金凈值回撤較大。以銀華富裕主題基金為例，從達到凈值高點的去年7月至今年10月底，跌幅超過50%。

在基金凈值大幅下跌之后，焦巍表示誤判了一只快遞行業龍頭股的護城河。在基金三季報中，焦巍表示，當下對自己投資特色和能力圈的再認識，以及與持有人的溝通，顯得更加重要。

景順長城基金的楊銳文，多次在基金季報里洋洋灑灑寫下幾千字，他在今年的三季報中表示：“基金依然表現一般，我們深表歉意。”

依然看多后市

經歷了1年多的震蕩調整，該如何看待當前的市場機會？

張坤表示，長期來看，各行各業都會產生優秀企業，不要過于在意股市的短期運行情況。

中歐醫療健康基金經理葛蘭表示，醫藥行業的長期增長邏輯沒有發生根本性變化。經過多年發展，國內創新企業整體研發管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，誕生了具有全球競爭力的創新品種。隨著居民人均收入及認知水平快速提升，醫療服務及消費性醫療的需求仍在快速增長，且未得到充分滿足，未來發展空間巨大。

在廣發科技先鋒基金經理劉格菘看來，當前市場存在嚴重的錯誤定價，這會帶來不錯的投資機會。“在市場暫時的錯誤定價中，成長確定性較強的行業性價比會越來越高，中長期看，市場的大機會正是在錯誤定價的過程中醞釀的。”

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