來源：上海證券報

券商、公募達成“雙贏”

券結模式權益類基金

(相關資料圖)

規模持續擴大

10月31日，又一只券商結算ETF——廣發消費龍頭ETF掛牌上市，上市交易份額為2.93億份。2021年以來，實施券商結算模式(以下簡稱“券結模式”)的權益類基金規模快速增長。業內人士表示，券結模式下，券商與基金管理人更注重長期合作、注重客戶長期服務體驗、注重做大產品規模，權益類券結基金規模將持續擴大。

公募基金場內交易資金采用托管人結算模式或券結模式。2021年以來，越來越多的公募管理人在新發基金時試水券結模式。據天風證券測算，截至今年上半年末，新發權益券結基金占新發權益基金規模的比例達17.4%，較去年同期顯著提高。權益類券結基金規模已達3549億元，較今年初提升3.5%。

對公募基金和券商而言，券結模式是一種“雙贏”模式。券結模式中，券商作為結算交收主體，可全程參與基金的交易、托管、結算等，業務環節更為集中。相比托管人結算模式，券結模式對基金的運營支持、資金效率、風險控制等具有更直接的提升效果。

廣發證券結算管理部相關負責人告訴上海證券報記者，券結模式可以擴大基金投資范圍，比如基金可以參與融資融券、股票期權等業務，有望增厚收益。同時，券結模式下券商將有更多交易性資產，從而帶來持續性的傭金收入和其他衍生業務收入。

“券結模式有利于券商提升基金的銷售規模和保有規模，是券商財富管理業務的重要抓手。”上述人士稱。

據天風證券非銀金融聯合首席分析師周穎婕測算，今年上半年，券結產品交易傭金達5.4億元，占總交易傭金的比例為5.7%。財富管理能力較強的中信證券、廣發證券、東方證券、興業證券的券結基金傭金占比分別為8.3%、16.8%、5.4%、7.6%。

自2019年券結模式由試點轉常規以來，券商在券結業務上持續布局。華南某大型券商托管部人士表示，公司一方面在券結業務參與主體上，從基金公司拓展到保險資管、銀行理財子公司、期貨資管等多種主體；另一方面，在交易所、結算公司的指導下，對券結模式進行持續優化和創新，不斷滿足市場新需求。“我們在不斷探索從權益類基金券結模式，到ETF券結模式，以及虛頭寸類QFII交易結算模式。”

招商證券研報認為，隨著業務模式普及和資本市場創新，公募基金在券結模式上的探索將更為常態化和多元化，未來券結模式發展空間巨大。

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