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面對四季度合計2萬億的中期借貸便利（MLF）到期規(guī)模，央行在10月打破了此前的縮量續(xù)做操作，有機構(gòu)預期，后續(xù)不排除央行適時通過小幅降準置換部分到期MLF的可能。

10月17日，央行在公開市場開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率持平在2.75%，由于當日有5000億1年期MLF到期，央行在10月結(jié)束了8、9月連續(xù)縮量操作的局面，進行了等量平價續(xù)做。

談及為何結(jié)束縮量操作，招商證券宏觀團隊在研報中指出，近兩月流動性回籠壓力明顯加大。財政方面，10月本就是財政收入的“大月”，再加上新增5000多億元專項債地方結(jié)存限額主要安排在本月發(fā)行，財政因素將對流動性產(chǎn)生回籠作用；貨幣方面，四季度MLF共有2萬億資金到期，時間分布上，11月將迎來年內(nèi)回籠洪峰。從四季度跨季期間的短期政策工具操作來看，央行近期維護流動性平穩(wěn)運行意圖明顯。9月-10月中旬，逆回購凈回籠80億元，相比上年同期（凈投放1500億）與三季度（凈回籠220億），收支規(guī)模趨于平衡。市場-政策利率缺口在短暫沖高后，節(jié)后重歸低位。綜上，考慮到本月財政回籠與下月MLF到期洪峰等因素，央行停止8月以來的縮量操作，重啟等量投放模式。

“10月MLF‘等量平價’續(xù)做，表明在內(nèi)外因素綜合考量下，當前央行既不會大幅收緊流動性，也難以在量的層面過度支持流動性。同時，內(nèi)外政策錯位下，本月MLF利率繼續(xù)保持不變。”中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出。

考慮到今年最后兩個月將分別有10000億元以及5000億元MLF到期，不少機構(gòu)認為，不排除適時通過小幅降準置換部分到期MLF的可能。

溫彬認為，未來，央行將繼續(xù)在“以我為主、內(nèi)外平衡”的總基調(diào)下，著重根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟形勢變化，精準進行貨幣政策調(diào)整，保持流動性合理充裕，為實體經(jīng)濟發(fā)展營造適宜的金融環(huán)境。11-12月，考量到MLF到期量較大，在放貸增加、地方債仍需發(fā)行的情況下，若經(jīng)濟修復的可持續(xù)性不高，央行在落實好結(jié)構(gòu)性工具的同時，仍不排除適時通過小幅降準置換部分到期MLF的可能。

東方金誠首席宏觀分析師王青也指出，若后期伴隨銀行貸款投放力度顯著加大，銀行體系流動性出現(xiàn)較為明顯的收緊態(tài)勢，也不排除加量續(xù)作MLF或年底前后央行實施全面降準并部分置換到期MLF的可能性。

“停止8月以來的縮量操作、重啟等量投放模式，說明央行關(guān)注到10月、11兩月的流動性回籠壓力，開始調(diào)整流動性調(diào)節(jié)節(jié)奏，維護銀行間市場資金平衡。據(jù)此，我們維持四季度可能降準的前期判斷。”招商證券指出。

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