一季度業績不如預期后“爆雷”，曾經的“高增長”神話被打破引發股價大跌，是近日部分成長股常見的情況。

藥明康德（603259.SH，02359.HK）就是如此。一季度扣除非正常收益后歸屬于母公司凈利潤增速只有9%，2023年全年預計5%到7%的營業收入增長。

【資料圖】

4月25日上午，藥明康德A股低開低走跌9.03%，報收68.23元，已經接近2022年10月低點的67.2元（前復權）。

業績不如預期

4月24日晚間，藥明康德發布的一季報顯示，實現營業收入89.64億元，同比增長5.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.68億元，同比增長31.97%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤18.69億元，同比增長只有9.02%。

關于利潤增長，藥明康德表示，主要系公司在保持營業收入增長的同時，通過不斷優化經營效率，持續提升產能利用率，規模效應進一步顯現所致。其中，非經常性損益項目和金額近3億元，其中2.27億元是“主要系非流動金融資產公允價值變動及處置收益，及H股可轉股債券公允價值變動收益所致”。

對比2022年全年營業收入71.84%的增長，藥明康德一季度營收增幅明顯放緩，扣非凈利潤增速也跌到10%以下。

2023年第一季度，藥明康德新增客戶超過310家，活躍客戶數量超過6000家，全球各地的客戶對公司的服務需求持續增長。報告期內，來自美國客戶收入54.1億元，同比增長3%，剔除特定商業化項目后同比增長22%；來自歐洲客戶收入14.4億元，同比增19%；來自中國客戶收入16.7 億元，同比增長5%；來自其他地區客戶收入4.4億元，同比增長12%。

隨著全球患者對于新藥好藥的需求不斷增長，客戶對服務的需求持續增長。2023年，預計公司將實現全年5%到7%的收入增長。上述提及的2023年全年經營業績展望以公司目前在手訂單情況為基礎預測，并以全球醫藥行業發展平穩、國際貿易環境和主要運營所在地國家監管環境穩定等為前提基礎，并不代表公司管理層對2023年度全年經營業績的盈利預測，不構成公司對投資者的實質承諾，能否實現取決于內外部環境變化等多種因素影響，存在較大的不確定性。

招商證券分析師許菲菲表示，公司近期發布《2023年H股獎勵信托計劃》，將授權條件確定為：2023年實現收入同比增長不少于5%以及2023年實現的經調整非國際會計準則毛利同比增長不少于12%，進一步體現公司信心，維持“強烈推薦”評級。

大股東繼續“賣賣賣”

持倉變動記錄顯示，藥明康德前十大股東在第一季度出現了集體減持，包括了實際控制人李革本人，以及明星基金經理葛蘭。

4月17日晚，藥明康德發布減持公告稱，實際控制人控制的股東及與實際控制人簽署一致行動協議的股東，計劃根據市場情況，通過集中競價和或大宗交易方式，減持公司A股合計不超過8902.27萬股，即不超過公司總股本的3%。減持期間為今年5月12日到9月28日。

事實上，2022年下半年開始，實際控制人李革就已經連續三個季度大手筆減持藥明康德。一季報持倉變動記錄顯示，李革控制的幾家投資公司（G&C）繼續大幅減持，四個控制實體在一個季度內合計減持大約2600萬股。

關于實際控制人減持，深圳某基金經理向第一財經記者表示，雖然藥明康德已經大幅調整，但估值依然不低，而且5%到7%的營業收入增速指引來看，“高成長”的時期很可能已經過去，而且大股東賬面浮盈較多，預計這種“不計股價”的減持股價都繼續有壓力。

另外，明星基金經理葛蘭管理的中歐醫療健康混合（003095）在第一季度也輕微減持了藥明康德9.54萬股，一季度末依然持有6253.61萬股，占總股本2.11%，位列第八大股東，也是中歐醫療健康第八大重倉股，占資產凈值比例8.36%。2022年下半年李革減持藥明康德之際，葛蘭依然大舉加倉。

此前，藥明康德表示，業務持續健康發展，且大規模商業化生產訂單帶來了強勁現金流，因此決定終止2022年8月17日已獲得批準的H股增發計劃。

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