來源：易方達基金

早在17世紀，西班牙著名作家塞萬提斯就說過，“聰明人是不會把所有的雞蛋都放在一個籃子里的”。這句話表達的其實就是一種樸素的資產(chǎn)配置觀念。

(資料圖片僅供參考)

而在金融市場發(fā)展愈加成熟的現(xiàn)在，很多朋友往往會同時持有債券、股票等各種資產(chǎn)，形成了自己的資產(chǎn)配置方案。

但大家是否真正明白資產(chǎn)配置的精髓？它并不是簡單地把幾種資產(chǎn)一把抓在手中，其中的技巧與奧秘值得我們深究。

押寶單一資產(chǎn)的風(fēng)險

“資產(chǎn)配置領(lǐng)域最熱忱的實踐者”戴維·達斯特先生曾經(jīng)舉過這樣一個生動的例子。2000年，他受邀為一家互聯(lián)網(wǎng)公司的創(chuàng)始人提供投資建議，即將一部分資金轉(zhuǎn)化為一個多元化的資產(chǎn)配置計劃。

然而這位創(chuàng)始人拒絕聽從戴維的提議，堅持重倉科技股，并對戴維說，“我的20億美元凈值會變成100億的，你就等著瞧吧。”可惜的是，隨著科技股泡沫的破裂，這位創(chuàng)始人便像希臘神話中的伊卡洛斯一樣，在蠟做的金色翅膀融化之后，栽到了地上。

這個例子告訴我們，如果只持有高風(fēng)險的單一資產(chǎn)，可能會使我們的財富暴露在較大的風(fēng)險之中。就拿股票資產(chǎn)來說，以滬深300全收益指數(shù)(H00300.CSI)為例，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年6月30日，該指數(shù)近10年的累計漲幅翻了一番，年化收益率約為8%，年化波動率約為20%。

但如果只被較為可觀的投資回報所吸引，忽略了過程中的起伏，對于風(fēng)險承受能力相對較低的朋友來說，可能就會在某些時候經(jīng)歷“過山車”式的情緒變化。

而若是單純?yōu)榱艘?guī)避風(fēng)險，將全部資金投資于低風(fēng)險的單一資產(chǎn)，又會面臨收益偏低的結(jié)果。對于風(fēng)險偏好較高、想要通過長期投資獲取更高收益的朋友來說，還是無法滿足其需求。

多元化資產(chǎn)配置的效果

有沒有什么辦法可以幫助我們在預(yù)期收益不變的情況下降低風(fēng)險，或者在風(fēng)險不變的情況下提高預(yù)期收益呢？

專業(yè)的資產(chǎn)配置就可以做到，因此常常被稱為“免費的午餐”。我們先來看一個具體的例子。

假設(shè)有3種資產(chǎn)，分別是現(xiàn)金資產(chǎn)A、風(fēng)險資產(chǎn)B和風(fēng)險資產(chǎn)C。B和C兩種資產(chǎn)之間的相關(guān)性用相關(guān)系數(shù)來表示。

如果相關(guān)系數(shù)等于1，意味著兩種資產(chǎn)完全正相關(guān)；如果相關(guān)系數(shù)等于0，意味著不相關(guān)；如果相關(guān)系數(shù)等于-1，則意味著完全負相關(guān)。我們這里設(shè)定B和C的相關(guān)系數(shù)為0.5。

先把AB兩種資產(chǎn)組合在一起，從下表中可見，該組合的預(yù)期收益率為6%，而波動率為5%。然后加入C資產(chǎn)，構(gòu)成更加多元化的ABC投資組合，預(yù)期收益率依然為6%，但是和AB組合相比，波動率從5%降到了4.3%。

如果保持兩個組合的波動率不變，我們也可以看到，加入低相關(guān)的C資產(chǎn)后，預(yù)期收益率從6%提高到了6.3%。

從本質(zhì)上看，資產(chǎn)配置的核心正是找到各種低相關(guān)的資產(chǎn)，構(gòu)建一個多元化的組合，在帶來多樣的收益來源的同時，也可以分散組合風(fēng)險，幫助我們更好地應(yīng)對市場波動。

標簽：