上半年即將結束，險資機構如何看待下半年的投資機會與風險，將采取怎樣的投資策略？接受《證券日報》記者采訪的險資機構認為，整體來看，險資配置難度進一步增加，投資收益依然承壓，要打好投資的“組合拳”，做好資產負債匹配。

對下半年的投資機會，多家險資機構認為，權益市場方面，下半年的機會仍是結構性的；在債券投資領域，要根據長期邏輯和短期邏輯采取差異化策略。

配置難度持續加大

(相關資料圖)

大家資產研究部研究員郭廓對《證券日報》記者表示，面對國內外紛繁復雜的形勢，險資需要不斷適應新的投資環境，進一步完善自身投研體系建設。從宏觀環境對保險資產配置的影響來看，郭廓認為，主要有三方面的挑戰，一是利率水平低位震蕩，超長期資產的供求有缺口，資產配置難度加大；二是近年來信用違約風險明顯上升，合意資產的供求有缺口，結構性資產荒愈演愈烈；三是權益市場呈現新特征，極致分化的結構性行情可能成為常態，傳統的投研框架必須升級。

光大永明資產相關負責人對《證券日報》記者表示，長期看，預計利率中長期穩定向均衡增速趨近，低利率環境中長期較難改變，以固收投資為主的保險資金再配置壓力較大。投資收益獲取難度增加，疊加市場波動加劇、風險偏好回落等因素，圍繞“絕對收益目標”構建收益水平合理、回撤幅度可控的投資策略和組合的絕對收益策略更加適合保險資金。

對下半年的投資機會，該負責人表示，消費進一步復蘇的預期，匯率回落的信號，穩增長增量政策出臺的預期，都有可能產生新的投資機會。險資可重點把握盈利回升帶來的權益市場投資機會，穩增長政策預期差帶來的債券波動操作機會，以及全球流動性拐點帶來的資本市場重新定價機會。

對2023年經濟復蘇的進程，泰康資產認為，今年年初已經看到明顯的出行等場景消費復蘇，但在轉化為就業改善以及房地產提振方面，目前看傳導不是特別順暢，后續還需經歷去庫存的過程。疫情后經濟的復蘇，以及信心的恢復都需要時間，但目前市場已經進入底部區域。

持續優化資產結構

在郭廓看來，展望下半年，一方面，穩增長政策“護航”，經濟內生動力進一步修復；另一方面，經濟處于動能轉型階段，海外仍面臨諸多不確定性，因此投資需要多關注“供給端”的變化。他認為，以數字經濟、智能汽車、新能源技術為代表的新產業領域，是貫穿全年的投資主線，也是資本市場估值和業績向上彈性的來源。

光大永明資產相關負責人表示，對下半年的投資機會，在高質量發展的政策背景下，擴大內需尤其是擴大消費的投資價值值得關注；同時，看好數字經濟引導的科技產業；從估值角度看，除了“中特估”概念，電力、光伏等板塊也值得關注。

權益市場投資給險資投資帶來了更大彈性，但從大類資產配置來看，當前債券仍是險資配置的第一大種類。國家金融監督管理總局數據顯示，今年前5個月，險資債券投資余額超11.3萬億元，占比約為43%。

光大永明資產相關負責人表示，未來利率水平可能維持長期下行趨勢，險資應做好長期應對固定收益資產荒的準備，調整戰略資產配置策略，獲取更多具有穩定利息收入和分紅收入的優質資產，主動優化負債端期限結構，向資產負債良性互動的路徑轉型。同時，也不能忽視經濟周期性波動對利率的影響，靈活調整短期策略，避免利率短期波動造成不利影響。

大家資產固定收益投資部投資經理蘭天表示，對保險資金來說，固收投資是“壓艙石”。對于信用債來說，降息之后，信用債整體收益率仍偏低，期限來看短久期信用債性價比降低。因此，在利率不會進行大幅調整的判斷前提下，可根據險資負債端的特點，均衡配置3年至5年期的票息資產。

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