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來源：上海證券報

6月13日，中國人民銀行將7天期逆回購操作利率下調10個基點。業內人士表示，此次“降息”超出市場預期，體現逆周期政策逐步加碼的態度，有利于提振實體經濟和金融市場的信心。

“短期經濟下行壓力有所增大或是本次降息原因。”西部利得基金人士分析稱，今年一季度經濟經歷了一定修復，但4月份數據顯示，經濟修復趨勢有所放緩；5月已經公布的PMI、進出口數據和通脹數據顯示，短期經濟下行壓力有所增大。

華安基金絕對收益投資部表示，今年存款利率連續下調，為央行降息提供緩沖。今年來，已開展兩輪存款利率下調。2022年8月降息后，國有大行已將存款利率下調，今年4月以來股份制商業銀行和城商行、農商行跟隨國有大行降息，緩解銀行息差壓力，減少資金空轉。6月以來，新一輪存款降息開啟，多家國有大行6月8日起下調人民幣存款利率，3年期、5年期定存掛牌利率下降15個基點；6月12日，多家股份制商業銀行也跟隨國有大行下調部分期限的存款利率。存款利率的連續下調，為央行降息提供緩沖。

華安基金絕對收益投資部認為，在經濟動能轉弱的背景下，以降息等為代表的逆周期政策或逐步回歸。目前，居民部門加杠桿意愿偏弱，未來政策發力的方向或仍在政府部門，主要方式或通過中長期建設投資、給地方提供項目資金支持等方式開展。

上述西部利得基金人士也認為，此次“降息”有利于提振實體經濟和金融市場的信心。逆回購利率調降有望傳導至終端融資成本的下行，從而進一步推動居民消費和企業投資的修復。對金融市場而言，央行下調7天期逆回購操作利率也有望提振股債市場信心。不過，其對匯率的影響相對中性，一方面利率調降可能給匯率帶來短期貶值壓力，但同時政策組合拳如果能推動經濟繼續修復向好，則可能對匯率起到一定的支撐作用。

從債券市場投資角度看，華安基金絕對收益投資部表示，資金利率中樞已明顯低于政策利率，但后續仍需重點關注資金利率的變化。如果資金利率中樞波動不大，此次“降息”可能對短端的利好有限。長端利率方面，央行此次操作可能對市場情緒有提振，但后續更需要關注穩增長政策的變化。華安基金絕對收益投資部也提示，前期債市上漲較快，后續需要關注債券收益率波動加大的可能性。

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