來源：證券時報網

如果把FOF(基金中的基金)投資也分為自上而下和自下而上兩個流派，國海富蘭克林基金基金經理吳弦屬于前者，他強調從資產配置出發，用宏觀對沖思路做FOF投資，弱化個別基金、個別基金經理對FOF投資的影響。

這和吳弦的工作經歷有很大關系。從履歷來看，吳弦是一位具有全球配置實戰經驗的基金經理，他曾經就職于道富銀行，主攻全球性投資公募產品的基金分析，之后從事養老金投顧，主做大類資產配置和組合管理，2015年回國，先是在一家管理上千億資產的養老保險機構擔任資產配置組組長，隨后進入中外合資的國海富蘭克林，負責構建FOF相關業務制度、基金池、投資策略和交易流程等。

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吳弦目前擔任國海富蘭克林基金FOF投資副總監，同時管理著國富平衡養老三年混合(FOF)，并擬擔任正在發行的國富穩健養老一年混合(FOF)基金經理。

以宏觀對沖思路做FOF投資

吳弦在采訪中表示，自己主要是以“GAT策略+宏觀對沖”的思路來進行投資。

G代表全球視野(Global Investment)，即相比于同業FOF基金經理，吳弦更注重在全球范圍內進行配置，而不只是拘泥于國內資產。

A代表資產配置(Asset Allocation)，即相比自下而上挑選基金、基金經理，吳弦更側重于對各類資產進行動態跟蹤和量化評估，通過衡量各類資產性價比的方式進行配置。“我選中一只基金是因為選中了它的風格，而不是選中了某個人，所以，我也會為每類風格挑選一些備選基金，做好任何一個基金經理隨時可能離職的準備。”，吳弦表示。

T代表投資策略(Tactics)，這主要包含兩大塊：一塊是根據市場變化進行價值成長、大小盤的動態調整，另一塊是根據宏觀環境進行小倉位擇時。

無論是國別分散、資產配置，還是行業輪動，都一定程度上體現著吳弦宏觀對沖的思路。他也在采訪中表示：“我偏好以一個宏觀對沖的思路做FOF投資，利用國別資產、大類資產、行業資產進行風險對沖。”

為每一類基金找好“備胎”

“FOF組合，是把我的資產配置理念和投資策略付諸行動的工具，借用基金作為中介。”吳弦表示，他的組合并非把篩選一些優秀的基金經理作為第一目標，而是根據自身的投資策略，尋找符合思路的基金產品，從而構成組合。

吳弦認為，作為FOF基金經理，應該牢牢把產品的阿爾法握在自己手里，而不是依賴單一基金和單一基金經理。每位基金經理都會有業績波動，能長期保持優秀的鳳毛麟角，但這并不說明他們不是好的基金經理，只是市場不適合了。所以，吳弦要求自己對市場多一些了解，只有自己了解市場，才能做好資產配置，把適合不同市場的基金經理放在合適的位置。

與此同時，這種思路也可以擴大策略容量，減少基金經理離職、基金限購對FOF投資的影響。吳弦稱：“我為每一類基金都找好了‘備胎’。”

那么，如何做好資產配置？他的資產配置框架自上而下參考五個維度：經濟增長、貨幣財政、估值水平、價格通脹、政策分析。“前四個維度是我在海外研究時就比較常用的，最后一個政策分析，是我回國之后結合國內市場情況加入到分析框架的。”他進一步解釋。

“從一定程度來說，我們也是基民，我們和普通投資者一樣，也在思考為什么有時候買基金賺不到錢？我覺得部分原因可能是普通基民少有洞見經濟脈絡的專業能力和研究精力。選到優秀的基金經理并不難，但如果我買入一只基金卻并沒有帶來收益，我可能需要更多地去思考我的投資策略了。”吳弦在采訪中表示。

今年主要看好三大市場

具體到今年的配置上，吳弦坦言，自己更看好A股資產，其次是美股和越南股市。

對于A股，吳弦預計今年將好于去年的情況，整體或出現震蕩上行走勢，但出現全面大牛市的概率較小。一方面，國內正處于經濟復蘇周期，且流動性較為充裕，A股的確定性較高。但與此同時，房地產改善還需要驗證，消費受疫情影響短時間大幅提升仍然有難度。因此，整體來看，2023年的市場或將震蕩向上，大概率呈現出主題紛繁的結構性行情特征。

對于美股，吳弦更看好加息周期尾聲帶來的成長股復蘇機會。他認為，流動性預期的改變大概率會對科技股投資形成正面影響。但他也強調，這里的科技股主要指硬科技，中概股中的互聯網企業更多呈現消費股屬性，在組合里承擔不同的定位。

此外，越南市場也是吳弦非常關注的新興市場。2022年下半年，越南股市曾經歷了較大調整，吳弦認為，今年越南市場或上演復蘇邏輯，有一定的配置價值。

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