站在2023年的新起點(diǎn)，多家知名私募陸續(xù)召開新年策略會(huì)或發(fā)布2023年度A股投資策略，展望新一年的投資機(jī)會(huì)。

多家知名私募認(rèn)為，2023年市場(chǎng)有望迎來(lái)“機(jī)會(huì)之年”，應(yīng)超配中國(guó)股票。行業(yè)層面，消費(fèi)、醫(yī)藥、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、高端制造和科技創(chuàng)新成為機(jī)構(gòu)共同聚焦的方向。

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擾動(dòng)因素將逐漸明朗

回顧2022年，疫情、房地產(chǎn)問(wèn)題、美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅加息三大擾動(dòng)因素給市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。對(duì)于2023年，機(jī)構(gòu)認(rèn)為這三方面擾動(dòng)因素都將逐漸明朗。

康曼德資本創(chuàng)始人、投資經(jīng)理丁楹認(rèn)為，諸多困擾因素逐步明晰后，市場(chǎng)將走出陰霾，迎來(lái)“機(jī)會(huì)之年”。首先，相關(guān)政策的調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)非常有利；其次，近期出臺(tái)的一系列地產(chǎn)政策也對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤起到重要作用；最后，美國(guó)通脹已呈回落態(tài)勢(shì)，二季度很可能止步加息。

聚鳴投資董事長(zhǎng)、投資總監(jiān)劉曉龍表示，影響股市的“三座大山”——疫情、地產(chǎn)、美國(guó)通脹都已看到了反轉(zhuǎn)或拐點(diǎn)。首先，美國(guó)通脹似乎見(jiàn)頂；其次，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)大概率已經(jīng)見(jiàn)底，近期政策已經(jīng)發(fā)生反轉(zhuǎn)，需求側(cè)政策大概率在路上；此外，消費(fèi)信心不足是短期面臨的問(wèn)題，2022年居民的超額儲(chǔ)蓄較高，這是2023年消費(fèi)回升的重要來(lái)源之一。

除此之外，源樂(lè)晟董事長(zhǎng)曾曉潔表示，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，2022年經(jīng)濟(jì)大概率是一個(gè)低點(diǎn)，2023年將迎來(lái)復(fù)蘇甚至是V型反彈。

機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)

2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望迎來(lái)明顯復(fù)蘇，機(jī)構(gòu)對(duì)于A股市場(chǎng)的表現(xiàn)也較為樂(lè)觀，“機(jī)會(huì)之年”或?qū)⒌絹?lái)。

涌津投資CEO謝小勇在致投資人的一封信中提出三維研究范式，即景氣周期、商業(yè)模式、安全邊際，一旦出現(xiàn)三個(gè)維度同時(shí)滿足的情形，就應(yīng)該抓住機(jī)遇，全力以赴。他認(rèn)為，2023年，權(quán)益市場(chǎng)就是處于一個(gè)周期向上、模式上佳、估值極低的三重利好基礎(chǔ)上。丁楹也表示，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣、政策導(dǎo)向、估值等多方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期正由底部向上，2023年應(yīng)超配中國(guó)股票。

劉曉龍對(duì)2023年的市場(chǎng)更加樂(lè)觀。他認(rèn)為，A股的底部已經(jīng)確認(rèn)，港股甚至還要更便宜，機(jī)會(huì)更大。2023年在流動(dòng)性繼續(xù)寬松、經(jīng)濟(jì)增速上行疊加政策助力的背景下，有望迎來(lái)一波小牛市。

不過(guò)，也有不少基金經(jīng)理提示要警惕風(fēng)險(xiǎn)。謝小勇表示，對(duì)于2023年總體比較樂(lè)觀，但市場(chǎng)并非完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，需警惕歐美衰退、疫情反復(fù)、通脹加劇等風(fēng)險(xiǎn)。曾曉潔也提示，一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率難以預(yù)判，另一方面美國(guó)通脹下行的速度和美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策的節(jié)奏也難以準(zhǔn)確把握。

盡管風(fēng)險(xiǎn)可能存在，不過(guò)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2023年整體而言是機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)的一年，2023年的情況也一定會(huì)比2022年更好，目前來(lái)看邊際拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

價(jià)值風(fēng)格有望回歸

具體到投資邏輯上，曾曉潔認(rèn)為，應(yīng)該更多去觀察測(cè)算2023年哪些行業(yè)在企業(yè)端盈利有更大的上調(diào)空間。2023年可能類似于2016年、2017年，有很多產(chǎn)業(yè)過(guò)去兩年大量出清或企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，如果需求側(cè)回暖，這些公司的復(fù)蘇彈性可能會(huì)比之前預(yù)想更快。尤其是在過(guò)去兩到三年中受疫情或產(chǎn)業(yè)政策影響大的產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)加速出清和整合，其中優(yōu)秀的企業(yè)在過(guò)去兩年中也發(fā)展了一些新的業(yè)務(wù)，原有業(yè)務(wù)見(jiàn)底重啟，新業(yè)務(wù)還能帶來(lái)增長(zhǎng)，估值也是最低的階段，因此2023年的彈性可能更大，值得去挖掘。

行業(yè)層面，丁楹主要看好四個(gè)方向：一是疫后復(fù)蘇受益行業(yè)，如醫(yī)療健康、消費(fèi)等；二是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，主要看好優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)及物業(yè)服務(wù)企業(yè)、建材、家裝、家居和家電；三是國(guó)防軍工等；四是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，包括高端制造和科技創(chuàng)新，看好儲(chǔ)能、鈉電池、信創(chuàng)、半導(dǎo)體及虛擬現(xiàn)實(shí)。

劉曉龍表示將主要聚焦四個(gè)方向：低估值的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的泛消費(fèi)類領(lǐng)域，如互聯(lián)網(wǎng)等；家居、家電、機(jī)械等地產(chǎn)復(fù)蘇鏈；數(shù)字經(jīng)濟(jì)如信創(chuàng)等。對(duì)于汽車、半導(dǎo)體、新能源等高端制造業(yè)，則要自下而上挖掘。

在經(jīng)歷了三年多的成長(zhǎng)風(fēng)格周期之后，價(jià)值風(fēng)格自2022年起已逐漸回歸，只不過(guò)在2022年以上證50指數(shù)為代表的價(jià)值風(fēng)格僅僅收獲了有限的相對(duì)收益，離絕對(duì)收益的目標(biāo)尚遠(yuǎn)。

仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰認(rèn)為，2023年在市場(chǎng)整體回暖的過(guò)程中，價(jià)值風(fēng)格有望脫穎而出，重回舞臺(tái)中央。看好低估值核心資產(chǎn)在2023年的表現(xiàn)。其中，港股是低估值核心資產(chǎn)的“大本營(yíng)”，2023年的表現(xiàn)值得期待。

標(biāo)簽： A股市場(chǎng) 機(jī)會(huì)之年