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【央行連續4個月超額平價續做MLF】面對本月到期的2000億元MLF(中期借貸便利)，中國人民銀行(下稱“央行”)選擇加量續作。3月15日，央行開展4810億元MLF，操作利率維持2.75%不變。對沖本月到期量后，MLF實現凈投放2810億元，創2021年以來單月最多。截至本次操作，央行已連續4個月超額平價續作MLF。

“3月份MLF延續加量續作，源于年初兩個月信貸持續強勁增長，銀行體系補充中長期流動性需求增加。同時，這有助于控制市場利率上行勢頭，為推動經濟較快修復營造有利的貨幣金融環境。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示。

民生銀行研究院金融市場研究中心主任張麗云對《證券日報》記者表示，考慮到3月份信貸需求仍較為旺盛、地方債發行規模大增，同時同業存單到期規模較高，資金面緊平衡料延續，銀行中長期負債仍承壓，MLF延續增量續作有助于維穩中長期流動性，減緩銀行缺“長錢”的壓力。

受年初貸款高增、經濟回暖預期升溫等因素影響，近期市場利率上行較快。Wind數據顯示，2月份DR007均值為2.11%，高于當前政策利率水平(7天期逆回購利率2%)。進入3月份以來，1年期商業銀行(AAA級)同業存單到期收益率升至2.70%上方，向MLF操作利率水平靠攏。MLF加量續作為銀行補充中長期流動性的同時，也能緩解資金面的緊張。

本月MLF操作利率保持不變，亦符合市場預期。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，由于MLF利率“按兵不動”，本月LPR(貸款市場報價利率)大概率繼續保持穩定。同時，當前部分銀行存在息差壓力，加之實體經濟信貸融資需求回暖，因此銀行調整“加點”意愿不強，也是LPR大概率保持不變的原因之一。

張麗云認為，伴隨經濟逐步企穩回升、信貸和社融數據延續放量，以及后續資金面和銀行負債端壓力有所緩解，短期降準降息的概率下降，迫切性不高。但在結構性流動性短缺框架和穩增長背景下，后續通過降準適時投放中長期資金依然是可選項。

在續作MLF的同時，央行當日還開展1040億元的7天期逆回購操作，以維護銀行體系流動性合理充裕，操作利率維持2%不變。鑒于當日有40億元逆回購到期，故逆回購口徑實現凈投放1000億元。

值得一提的是，3月13日，央行逆回購操作轉向凈投放，結束了3月份以來的凈回籠格局。3月13日、3月14日分別實現凈投放340億元、260億元。

周茂華認為，近期受實體經濟融資需求回暖、同業存單到期量大、繳稅等短期因素干擾，市場利率有所上升，資金面有所收斂，央行靈活操作加大逆回購操作力度，能夠滿足金融機構短期資金需求、平穩資金面。

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