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報告導讀

綜合來看，金銀比價在歷史上不同時期受到包括金銀產量、貨幣制度以及金融炒作等因素的影響出現明顯波動。在每個時期主導金銀比價的因素也存在明顯區別。例如古代金銀比價關系主要受到產量影響，但到近代隨著工業水平提升，產量與金銀比價的關系已經十分微弱，反而是金融或者貨幣價值影響逐漸加深，自然金銀的比價關系也隨之出現變化，到現在金銀比價同樣受到多重因素的影響。趨勢上從古至今金銀比價中樞一直在上行，黃金的稀缺性與共識性持續加強，且在未來有望進一步體現。

投資要點

基礎介紹

金銀比價是市場上黃金價格與白銀價格的比值，其主要反映了當前市場上黃金相對于白銀的估值水平。若金銀比價處在較高位置，則代表黃金相對白銀可能有所高估，反之則代表黃金可能被低估。但從歷史經驗上看，金銀比價并不是一成不變的，這與黃金白銀估值的體系變化也存在十分重要的聯系。

歷史變化

金銀比價從古至今可以分為四個階段。第一階段為古代低比價期由于產量限制金銀比價偏低。第二階段為中世紀復本位期，隨著白銀產量提高金銀比價明顯提高。第三階段為近現代金本位期，由于白銀工業需求大增，逐漸淡化其貨幣屬性使得金銀比價上升。第四階段為現代炒作期，隨著金融行業快速發展，貴金屬的金融屬性與波動明顯加大。

相關分析

不同時期金銀比價與各類資產存在一定相關性。首先白銀經常與黃金同向波動，但一般幅度比黃金更大，使得白銀與金銀比價存在較高負相關性。其次金銀比價與其它資產間并不存在穩定的相關性關系。

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