文 | 金衛(wèi)

一直在下跌，就是不反彈。

6月的第一天，對金剛光伏的1.66萬股民來說，又是灰暗的一天。當天，金剛光伏再度大跌10.9%，，股價創(chuàng)近年來新低。截止收盤，金剛光伏報于25.7元，總市值為55.6億。

【資料圖】

這一年來，金剛光伏跌跌不休，偶有反彈，但很快被陰線覆蓋，2022年7月，金剛光伏曾創(chuàng)出67元高點，總市值達到145億，到如今股價只有25元，跌幅達到60%，市值縮水了90億。

金剛光伏如此大的跌幅，讓1.66萬股民備受煎熬，“扛不住了、沒的救了，請公司出來解釋下”。金剛光伏作為曾經(jīng)的光伏大牛股，2022年6月，曾連續(xù)20cm漲停，創(chuàng)造了幾個交易日內(nèi)翻倍的神話，如今到底怎么了？

金剛光伏，主營業(yè)務(wù)為光伏業(yè)務(wù)、玻璃深加工業(yè)務(wù)。公司成立于1994年，原名為金剛玻璃，此前主要專注各類高科技特種玻璃及系統(tǒng)研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)，產(chǎn)品包括防火幕墻、建筑玻璃等。

2021年起，金剛玻璃進軍光伏產(chǎn)業(yè)，布局異質(zhì)結(jié)光伏電池，在蘇州吳江投建了1.2GW大尺寸半片超高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池及組件項目。

到2022年，公司光伏業(yè)務(wù)營收占總營收的比重接近80%，至此，公司實現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)向光伏電池的轉(zhuǎn)型，成為集光伏電池研發(fā)、生產(chǎn)及銷售于一體的新能源企業(yè)，2022年更名為金剛光伏。

金剛光伏2022年年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.22億元，同比增長62.75%；歸母凈利潤-2.69億元，同比減少33.30%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3.11億元，同比減少663.26%。

另據(jù)金剛光伏2023年一季度報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.82億元，同比增長128.39%；歸母凈利潤-4318.32萬元，同比減少45.46%。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，金剛光伏已連續(xù)虧損四年再加一個季度，2019年-2022年的凈利潤分別為-8824萬元、-1.31億元、-2.02億元、-2.69億元；尤其是2022年玻璃及光伏板塊的毛利率均為負數(shù)。

自金剛光伏轉(zhuǎn)型進入光伏行業(yè)以來，公司的資金面始終相對緊繃。除了現(xiàn)金流告負，公司的貨幣資金所剩無幾。

截至2022年12月底，金剛光伏共有貨幣資金約3.69億元，其中受限資金約3.50億元。公司的資產(chǎn)負債率已高達97.16%。

正是這樣負債累累，賬上資金受限，金剛光伏卻屢屢大規(guī)模擴張。

5月5日，金剛光伏發(fā)布定增擴產(chǎn)方案，擬募資不超20億元，其中14億元用于年產(chǎn)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池及1.2GW組件生產(chǎn)線項目，6億元用于補充流動資金，實施主體為控股子公司歐昊新能源電力。

預(yù)案顯示，年產(chǎn)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池及1.2GW組件生產(chǎn)線項目總投資金額為36.02億元，項目通過金剛光伏控股子公司歐昊新能源電力(甘肅)有限責(zé)任公司實施，實施地點為甘肅省酒泉市。該項目建設(shè)周期為18個月，達產(chǎn)后將新增4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片與1.2GW高效太陽能組件產(chǎn)能。

然而，這項投資只是金剛光伏龐大投資規(guī)劃中的一部分。2021年6月，金剛光伏啟動1.2GW異質(zhì)結(jié)電池及組件項目，擬投資8.32億元；2022年6月，擬總投資41.91億元至4.8GW異質(zhì)結(jié)電池及組件項目。

僅公布的這三項投資高達86億。大量的投入，并未給公司帶來正比例的產(chǎn)出及收益，出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。

金剛光伏1.2GW異質(zhì)結(jié)項目已于2022年投產(chǎn)，但實際產(chǎn)量卻很低。數(shù)據(jù)顯示，2022年公司電池生產(chǎn)線實際產(chǎn)能為1000MW/年，產(chǎn)量為208.16MW，約占實際產(chǎn)能的20.82%，計劃產(chǎn)能1.2GW/年；組件產(chǎn)線實際產(chǎn)能為500MW/年，產(chǎn)量為109.93MW，約占實際產(chǎn)能的 21.99%。

前不久，在金剛光伏的業(yè)績說明會中，公司產(chǎn)能利用率僅有兩成被投資者質(zhì)疑。

值得一提的是，5月8日，深交所曾向金剛光伏發(fā)出年報問詢函。其中，第一個問題便問及公司是否具備持續(xù)經(jīng)營能力。問詢函提到公司連續(xù)虧損，2022年末歸母凈資產(chǎn)為0.25億元，資產(chǎn)負債率97.16%，未分配利潤-6.26億元。

深交所要求金剛光伏結(jié)合行業(yè)環(huán)境、公司競爭力、同行業(yè)可比公司經(jīng)營情況等，說明公司扣非后歸母凈利潤連續(xù)三年為負的原因，持續(xù)經(jīng)營能力是否存在重大不確定性，公司采取持續(xù)經(jīng)營假設(shè)為基礎(chǔ)編制年報的具體依據(jù)及合理性。

此外，針對金剛光伏的產(chǎn)能利用率及關(guān)聯(lián)銷售、大客戶情況亦受關(guān)注。深交所要求金剛光伏說明公司電池產(chǎn)線實際產(chǎn)能與計劃產(chǎn)能存在差異的原因及電池產(chǎn)線、組件產(chǎn)線產(chǎn)能與產(chǎn)量差異較大的原因，并結(jié)合多方因素論證公司是否存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險。

大舉擴張光伏，金剛光伏如今的局面有些 “一地雞毛”：公司負債率高企、資金缺口巨大，且已資不抵債，靠向大股東歐昊集團等借款，來維持光伏業(yè)務(wù)的持續(xù)投入。但目前歐昊集團自身也面臨較大的問題：遭強制執(zhí)行、質(zhì)押率較高、巨資項目待投入等，對金剛光伏的支持也日漸乏力；而先期投產(chǎn)的光伏項目對公司的貢獻甚微。

截止今年一季度末，金剛光伏只有一家機構(gòu)持倉，而2022年底財報顯示，尚有國泰、廣發(fā)、富國、萬家、易方達等知名基金，也就是說，一季度這8只基金全跑了。

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