本周(5月15日至5月19日)將有120億元逆回購到期，同時，將有1000億元MLF(中期借貸便利)到期。

(資料圖)

專家表示，央行采取小幅加量續做或等量續做5月MLF的概率較大，以維持資金利率平穩。后續也將靈活運用公開市場操作等工具，投放流動性，確保實體經濟的融資需求得到滿足。

MLF續做概率較大

上周，央行持續小額“滴灌”流動性，保持每日20億元的逆回購投放量。專家表示，當前資金面處于偏寬松狀態，央行靈活投放小額逆回購，有助于避免流動性過剩，確保其保持在合理充裕狀態。

“二季度以來，債券市場運行回歸平穩，貨幣市場流動性供求也逐步趨于穩定。4月DR007(銀行間市場7天期債券回購利率)等指標與一季度相比波動幅度明顯收窄，5月以來降至2%以下。”中國銀行研究院研究員梁斯表示，在此背景下，央行逆回購操作回歸至小規模的常規投放數量。

Wind數據顯示，截至5月12日收盤，DR007報1.8089%，DR001(銀行間市場1天期債券回購利率)報1.3158%。

對于下周即將開展的MLF操作，業內人士預計，央行采取小幅加量續做或等量續做的概率較大。

一方面，信貸投放力度有所減弱。東方金誠首席宏觀分析師王青分析，5月MLF小幅加量續做或等量續做的直接原因是二季度信貸投放力度有所減弱，商業銀行對MLF操作的需求相應下降。另外，5月以來票據利率延續下行，也在一定程度上預示當月信貸投放節奏會繼續放緩。

另一方面，資金利率需要保持平穩，支持經濟恢復。開源證券固定收益首席分析師陳曦表示，目前經濟處于修復階段，資金利率仍將圍繞政策利率小幅波動。5月潛在流動性缺口不大，目前實體經濟仍在修復階段，央行有可能小幅加量續做MLF，以維持資金利率平穩。

利率是否下調現分歧

對于MLF利率是否會下調，市場觀點不一。

中信證券首席經濟學家明明認為，有必要降低政策利率，從而降低實體經濟融資成本，支持經濟增速持續回升。招聯金融首席研究員董希淼認為，可適當調降政策利率，引導市場利率繼續下行，進一步穩定、激發居民和企業有效融資需求。

從市場流動性情況看，有專家認為，當前降息的必要性和急迫性并不強。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，目前市場流動性保持合理充裕，MLF利率下調意味著LPR(貸款市場報價利率)將被動下調，這可能會增加部分銀行的凈息差壓力。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟認為，可進一步從存款利率市場化調整機制和貸款市場報價利率改革效能中挖潛力、找空間、求發展，并根據政策效力、經營主體活力、內生動力、擴大需求的合力進行相機抉擇。

滿足實體經濟融資需求

展望未來，5月末流動性出現較大波動的概率不高。“考慮到5月財政收支季節性因素的‘小月’效果、地方債發行節奏和信貸投放節奏較為平穩，月末資金面受到擾動、流動性出現較大波動的概率不高。”龐溟說。

央行可能會繼續靈活運用公開市場操作等，滿足市場基本流動性需求。梁斯表示，預計央行將繼續采取小額投放操作，滿足市場基本流動性需求。未來將綜合使用MLF、結構性貨幣政策工具等投放中長期流動性，穩定商業銀行中長期信貸投放能力，確保實體經濟的融資需求得到滿足。

王青表示，后續央行將主要通過公開市場操作保持流動性合理充裕，貨幣政策總體將更加倚重結構性工具，針對小微企業等國民經濟薄弱環節，以及科技創新、綠色發展等重點領域集中發力。

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