5月8日，A股銀行股全線爆發(fā)，在數(shù)千只混合型基金中，金信智能中國2025混合以3.81%的估算凈值漲幅位列第一。很顯然，該基金重倉了銀行板塊。爭議隨之而來，名字中含有“智能”的基金緣何重倉銀行股？不少投資者直呼“看不懂”。

(資料圖片僅供參考)

事實上，近年來，投資者已經很難從基金名字，甚至是基金合同中看出基金的投資方向。業(yè)內人士建議，基金公司應當與投資者溝通清楚基金的主要投資方向，切勿讓基金變成“盲盒”，讓投資者無所適從。

爭議頗多 “智能”基金重倉銀行股

在某互聯(lián)網基金銷售平臺，金信智能中國2025混合的評論區(qū)中，不少投資者感到困惑。

有投資者提出疑問：“名字里含有‘智能’二字，為什么幾乎全倉銀行股？”而有意思的是，在3月AI概念股大熱之時，有投資者評論道：“本來按照‘智能中國’來布局剛剛好，這是業(yè)內最尷尬的基金經理了。”

從金信智能中國2025混合持倉來看，截至一季度末，基金前十大重倉股幾乎清一色的銀行股，具體來看，包括中國銀行、中信銀行、建設銀行、農業(yè)銀行、交通銀行、工商銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、上海銀行（601229）、萬和電氣（002543）。

值得注意的是，該基金已連續(xù)多年重倉銀行股。早在2018年一季度末，該基金前十大重倉股中就有9只銀行股，此后持續(xù)高配銀行股。

金信智能中國2025混合是否構成風格漂移？從基金一季報來看，金信智能中國2025混合的投資目標如下：基金重點投資在未來經濟發(fā)展中提供智能化生產、設計與服務的企業(yè)，重點包括智能機器、智能穿戴、智能醫(yī)療、智能家居、智能電網以及因采用與新一代信息技術深度融合的智能化而具有比較優(yōu)勢的企業(yè)。

從基金股票投資策略來看，基金資產將主要投資于智能中國2025 主題的證券，并根據(jù)經濟發(fā)展變化，持續(xù)跟蹤相關行業(yè)最新技術及商業(yè)模式的發(fā)展，動態(tài)調整基金所涉及的行業(yè)及企業(yè)。

滬上一位基金研究員表示，先不論這只基金是否發(fā)生了風格漂移，這樣的名不副實確實給投資者選擇基金造成困擾。一般情況下，很少有投資者會將智能與銀行業(yè)相掛鉤。

“盲盒”涌現(xiàn) 投資者無所適從

金信智能中國2025混合并不是孤例。近年來，越來越多的基金持倉頗為集中，成為一只細分行業(yè)主題基金。例如，蔡嵩松管理的諾安成長混合以重倉半導體而出名，該基金憑借較高的凈值銳度，實現(xiàn)了規(guī)模的快速膨脹。

這些基金持倉較為集中，投資者無法從名字中識別出來投資范圍，但是由于基金持倉相對較為穩(wěn)定，或通過持倉以及凈值走勢，投資者可以為其貼上“某行業(yè)”基金的標簽。但有些基金采取押注式打法，卻很難讓投資者看懂“葫蘆里賣的是什么藥”。

以某消費成長混合基金為例，該基金的業(yè)績比較基準為申銀萬國消費品指數(shù)×80%+中證全債指數(shù)×20%，從一季度末基金前十大重倉股來看，包括愛爾眼科（300015）、迎駕貢酒（603198）、瀘州老窖（000568）、貴州茅臺（600519）等消費股。

種種證據(jù)表明，這是一只純粹的消費行業(yè)基金。然而，該基金目前已悄悄調整了持倉方向。具體來看，4月3日，以ChatGPT為代表的人工智能板塊領漲，當日人工智能指數(shù)漲幅為4.12%，該基金當日凈值漲幅超過5%。4月28日，AI概念股全線大漲，該基金當日凈值漲幅超過7%。

很明顯，該消費成長基金重倉了AI相關概念股。滬上一位基金研究員直言，有些投資者可能本來想買消費行業(yè)基金，結果卻“撲了個空”。

界定清晰 方能明確產品特征

“部分基金‘掛羊頭賣狗肉’的行為也該消停了，基金業(yè)績比較基準、基金名稱是投資者選擇基金的重要抓手，任何基金都要符合基金合同規(guī)定。”上述基金研究員表示，在不違背基金合同的情況下，基金公司可以根據(jù)公司產品布局需求，將旗下部分基金打造成細分行業(yè)主題基金，為投資者提供配置工具。但前提是，要與投資者溝通清楚基金的具體投資方向，讓投資者明白基金的風險收益特征，因為極致風格的基金凈值波動往往較大，容易誘導投資者“追漲殺跌”。

“假如一只基金定位主要投向新能源的基金，一旦基金經理更換，導致基金投資范圍發(fā)生變化，應當及時向投資者反饋這一情況。”一位基金公司產品總監(jiān)提醒，當前基金產品數(shù)量突破萬只，基金公司更應當明晰旗下基金產品的特征。

該產品總監(jiān)表示，如果基金經理本身是行業(yè)輪動型選手，持倉相對較為集中，一方面，建議互聯(lián)網基金銷售平臺為其打上“行業(yè)輪動標簽”，單一行業(yè)標簽容易誤導投資者，因為基金投資的行業(yè)會發(fā)生變化；另一方面，基金經理也應該在基金定期報告中及時解釋選擇大比例配置當下某一行業(yè)的原因。

“在股債混合、FOF、投顧以及解決方案策略等方面，采用規(guī)則化的方法構建風險收益特征預期明確的產品更為重要。”匯添富基金總經理張暉認為，在基金產品端，需要做的工作是進一步明晰界定底層資產，明確產品基準，強調風格的清晰穩(wěn)定。

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