來源：證券時報 作者：安仲文

頂流選手管理的消費主題基金已跑輸最火的指數(shù)型基金超60個百分點。

(資料圖)

證券時報記者注意到，跟蹤AI（人工智能）相關(guān)概念的指數(shù)型基金產(chǎn)品今年已成為最尖銳的矛，與之相關(guān)的指數(shù)型基金產(chǎn)品大幅跑贏主動管理型基金，凸顯了A股的行業(yè)貝塔行情。盡管消費主題基金在AI概念面前相形見絀，但許多重倉消費的基金經(jīng)理直言，不會在復(fù)蘇已經(jīng)啟動的震蕩市中對消費股輕易換倉，“如果中間一兩次做反，很可能是負(fù)收益”。

AI板塊貝塔行情明顯

在強勁的貝塔行情指引下，攜帶AI光環(huán)的“全自動”指數(shù)型基金產(chǎn)品在沒有頂流操盤手的背景下，完全贏過了依靠人腦的頂流基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。記者注意到，截至2023年4月5日，具有AI概念的行業(yè)主題基金在今年內(nèi)的凈值，最高漲幅已超過68%。其中，華夏中證動漫基金今年以來的漲幅為68.27%，國泰中證動漫基金同期漲幅為64.15%。

上述兩只基金事實上均為指數(shù)型基金產(chǎn)品，均以中證動漫游戲指數(shù)為跟蹤標(biāo)的，其中所覆蓋的核心股票包括今年在AI概念行情中如日中天的昆侖萬維（300418）、三七互娛（002555）、神州泰岳（300002）等。

“指數(shù)型基金大幅跑贏主動型選手甚至頂流基金經(jīng)理，特別能說明市場的驅(qū)動力量是行業(yè)貝塔行情，這是一個拔估值的行情。”深圳地區(qū)一位基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前A股市場的業(yè)績表現(xiàn)在相當(dāng)程度上已經(jīng)脫離了基金經(jīng)理的個人經(jīng)驗和個人能力，主要和基金產(chǎn)品的類型相關(guān)，比如受益于貝塔行情的單一賽道指數(shù)型基金產(chǎn)品，會遠遠的勝出。

AI力量賦予指數(shù)型基金的貝塔行情，已經(jīng)讓許多頂流基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品相形見絀。根據(jù)最新基金凈值顯示，華南地區(qū)一位頂流基金經(jīng)理管理的消費主題基金年內(nèi)凈值漲幅為5%，上海地區(qū)的一位公募大佬所管理的消費主題基金今年以來也僅僅上漲了4%，而同期國內(nèi)另兩位超級頂流選手所管的大型消費主題基金，年內(nèi)凈值漲幅甚至不到1%。

今年行情類似于2013年？

頂流基金選手階段性跑輸，凸顯了當(dāng)前A股市場在弱復(fù)蘇狀態(tài)下的行業(yè)節(jié)奏性特點。

“2023年一季度的經(jīng)濟情況和2013年復(fù)蘇情況很相似，過去的一季度屬于典型的弱復(fù)蘇，弱復(fù)蘇中的尖刀力量肯定不是消費，在2013年也是類似，當(dāng)年消費基金明顯跑輸互聯(lián)網(wǎng)概念。”華南地區(qū)的一位公募基金經(jīng)理接受記者采訪時認(rèn)為，A股市場的消費已經(jīng)處于底部，但A股市場具有典型的節(jié)奏性特點，預(yù)計消費板塊在一季報驗證后，可能逐次出現(xiàn)反彈行情。

摩根士丹利華鑫基金也指出，當(dāng)前市場呈現(xiàn)震蕩的格局，主要是流動性趨弱、風(fēng)險偏好下行等導(dǎo)致，而企業(yè)盈利增速抬升的確定性依然很高，隨著下游消費場景回歸，消費者信心重建確定性較高，食品飲料行業(yè)的長線增長動能有望在2023年逐步修復(fù)，雖然全面恢復(fù)的過程中會出現(xiàn)波折，但總體將保持持續(xù)向上態(tài)勢。

上述人士甚至認(rèn)為，食品板塊需求持續(xù)改善，有望迎來大年。他表示，隨著需求端的改善、社會人員加速流動，相關(guān)企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)有望凸顯，諸多不規(guī)范的小企業(yè)因渠道發(fā)展受阻、資金周轉(zhuǎn)承壓而逐步退出市場，低價競爭的環(huán)境有所改善，行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，市場份額不斷向龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)移。

換倉風(fēng)險大 繼續(xù)堅守

許多重倉消費的基金經(jīng)理，對強勁的AI概念行情隔岸觀“火”，但他們依然認(rèn)為現(xiàn)在不值得冒險換倉。

“行業(yè)輪動或者中間的波動還是要謹(jǐn)慎操作，如果中間一兩次做反，很可能是負(fù)收益。”華南地區(qū)的一位基金經(jīng)理接受記者采訪時表示，今年消費行業(yè)總體比去年好很多，在目前震蕩市中對輪動比較謹(jǐn)慎，與其頻繁地?fù)Q，追逐熱點，不如堅守確定性高的板塊。

盡管消費短期表現(xiàn)欠佳，前海開源基金一位基金經(jīng)理也直言繼續(xù)看好，他認(rèn)為，2023年中國經(jīng)濟的主題詞是“信心修復(fù)”，中國經(jīng)濟向上趨勢較為明確。考慮到2022年估值調(diào)整到位，2023年股票市場的投資前景應(yīng)當(dāng)是樂觀的，消費板塊在此過程中的表現(xiàn)也令人期待，持倉上將繼續(xù)深耕大消費股票。

深圳地區(qū)的一位消費主題基金經(jīng)理在最新披露的2022年年報中指出，不同于過往的幾輪經(jīng)濟周期，當(dāng)前面臨的人口結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型訴求都更為嚴(yán)峻或者說緊迫，這使得經(jīng)濟增長的成色仍然需要不斷驗證和判斷。在當(dāng)前的持倉中，80%的權(quán)益?zhèn)}位仍然配置在強壁壘的品牌資產(chǎn)中，20%的權(quán)益?zhèn)}位重點超配產(chǎn)業(yè)趨勢下的中期景氣成長。

“我們打算今年先把80%的倉位配置在那些長期的‘不變’上。”上述基金經(jīng)理強調(diào)，另外20%的倉位會配置在那些中期的“變”中，這個中期時間維度大概在1~3年，這部分需要更勤勉的研究和更開放的思維去迎接機會。

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