母基金既是資本的有機高能組合，又是獲取新技術、新邏輯，實現產業變革的重要推動力量，也是提升資本市場科技含量的催化劑

“大力發展母基金，對于促進長期創新資本形成、提升直接融資比重、服務科技創新和產業轉型升級有著十分重要的作用?！比涨?，中國證券投資基金業協會母基金委員會2023年第一次工作會議如此界定了母基金作用。筆者認為，這意味著母基金將在補鏈強鏈過程中扮演重要角色。

母基金支持補鏈強鏈，至少要對以下三個問題有清醒認識：

(資料圖)

首先，母基金承擔的責任是什么？

母基金既是資本的有機高能組合，又是獲取新技術、新邏輯，實現產業變革的重要推動力量，也是提升資本市場科技含量的催化劑。比如推出ChatGPT的OpenAI，如果沒有一撥一撥的風險資金支持，是不可能實現如此技術成果的。

當前我國正處于科技攻堅的關鍵時期，要采取立體措施，推動“科技-產業-金融”形成良性循環。母基金要發揮好組合功能、牽引功能，發揮好為科技創新、產業升級賦能的作用。

其次，母基金應該投向哪些領域？

現在，我國母基金序列中的國家產業基金、地方引導基金已經放寬到了“天使環節”。政策支持力度提升、投資邊界擴大的初衷，就是希望母基金在投向新產業、新技術的過程中，找準定位和突破口，補短板解決“卡脖子”問題，獲取突破性的原材料、數字化和互聯網邏輯以及制造技術，形成產業集群，增強在國際產業鏈體系中的話語權，最終躋身標準制定者行列并爭取主導地位。

經過多年實踐探索、技術創新積累，我國在能源科技領域實現了超越，成為全球最大的太陽能、風電市場，大型儲能電站建設也已啟動，生物質能、水能等領域也有一些研究和應用案例。母基金可以在新能源行業有更大作為。

再次，母基金在募退上有哪些訴求？

確保母基金募退渠道的暢通，才能更好地支持補鏈強鏈。只有讓資金進得來、出得去，才能更好地服務科技創新和產業轉型升級。

母基金長期資金來源不足是困擾行業高質量發展的一個重要問題。監管部門為此推出了一系列支持政策，包括松綁保險資金開展財務性股權投資的行業范圍限制、單只募資規模限制等，為資管產品投資創投基金提供便利，推動長期資金投資股權創投基金的政策環境更為友好等。

此外，對于母基金的退出訴求，也需要綜合施策，才能解決行業發展中的痛點和難點。目前，我國多層次資本市場體系愈益完備，IPO和并購能夠滿足母基金的部分退出需求，IPO現在已經高度市場化，但股權并購的相關法律體系仍有優化空間。面對創投市場越來越大的退出壓力，亟須各方面采取創新舉措加強退出渠道建設。比如北京、上海區域性股權市場已啟動的股權投資和創業投資份額轉讓試點就受到了各方的充分肯定。

母基金是推動科技創新與產業轉型升級的重要抓手之一，需要各部門協同解決好創新鏈、產業鏈、資金鏈的問題，實現有效對接，最終完成傳統產業升級、新興產業培育以及未來產業布局的歷史使命。

標簽：