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上周市場走勢分化，上證指數(shù)上行0.6%，滬深300回調(diào)0.2%，中小綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別回調(diào)1.1%和3.2%。行業(yè)方面，傳媒、建筑裝飾和計(jì)算機(jī)表現(xiàn)靠前，分別上漲5.9%、5.5%和4.5%。廣發(fā)基金表示，國內(nèi)溫和復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)后央行超預(yù)期降準(zhǔn)有利于市場情緒的改善，疊加海外加息預(yù)期下修，預(yù)計(jì)A股或?qū)⑦M(jìn)入表現(xiàn)的“窗口期”，均衡配置或仍然是更好的選擇。無論是順周期方向還是數(shù)字經(jīng)濟(jì)等成長方向，業(yè)績的增長才是行情持續(xù)的核心保障。

上周1-2月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長2.4%(增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長率)；固定資產(chǎn)投資同比增長5.5%，其中制造業(yè)投資增長8.1%，基建增速12.2%，地產(chǎn)投資增速-5.7%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速3.5%。

廣發(fā)基金宏觀策略部分析指出，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回升，依然呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇的特征，結(jié)構(gòu)上則有所分化。生產(chǎn)端，服務(wù)業(yè)明顯回升，與人員流動(dòng)和場景修復(fù)較快有關(guān)；工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)則相對(duì)落后，受貨運(yùn)物流擾動(dòng)和出口偏弱影響。需求端，投資和消費(fèi)均好于市場預(yù)期，其中基建、制造維持了較高增速；地產(chǎn)銷售和投資因?yàn)榈突鶖?shù)+積壓需求釋放而出現(xiàn)了明顯回升；社零消費(fèi)中出行類+地產(chǎn)后周期消費(fèi)的自發(fā)修復(fù)明顯，汽車消費(fèi)形成拖累。整體而言，1-2月經(jīng)濟(jì)回升主要可以歸因于低基數(shù)(比如地產(chǎn))、內(nèi)生修復(fù)(比如場景消費(fèi))，以及政策發(fā)力(比如基建、制造)，也說明經(jīng)濟(jì)自發(fā)修復(fù)的動(dòng)能仍在延續(xù)，但修復(fù)的強(qiáng)度并不高。

隨后央行于3月27日宣布降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。廣發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為，央行降準(zhǔn)也從側(cè)面說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度不大，有望改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期。此次降準(zhǔn)預(yù)計(jì)會(huì)緩解短端利率上行壓力，有利于長期流動(dòng)性的釋放以及降低資金成本。此外，適度寬松的貨幣政策也更有利于之后的信用擴(kuò)張。

廣發(fā)基金表示，近期美國金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程形成一定掣肘，隨著海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的陸續(xù)表態(tài)，市場開始形成美聯(lián)儲(chǔ)加息暫緩的預(yù)期，美債利率下行、美股反彈。國內(nèi)溫和復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)后，央行超預(yù)期降準(zhǔn)有利于市場情緒的改善。預(yù)計(jì)A股將進(jìn)入表現(xiàn)的“窗口期”。產(chǎn)業(yè)端，市場對(duì)人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的情緒明顯升溫。業(yè)績真空期，市場情緒的波動(dòng)容易造成市場整體表現(xiàn)出現(xiàn)波動(dòng)，在溫和復(fù)蘇、海外加息逐步緩解的環(huán)境里，均衡配置或仍然是更好的選擇。無論是順周期方向還是數(shù)字經(jīng)濟(jì)等成長方向，業(yè)績的增長才是行情持續(xù)的核心保障。建議關(guān)注供需格局優(yōu)化的順周期細(xì)分方向以及業(yè)績兌現(xiàn)度更高的高端制造和自主可控方向。

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